Содержание

Что такое IPO и как принять в нем участие

Известно, что все начинается с идеи. Затем идея начинает постепенно приобретать форму. Предприниматели развивают бизнес, получая финансирование от частных инвесторов. Часть компаний либо остается на этом уровне и, если и расширяются, то очень медленно, либо вытесняются конкурентами и перестают существовать — таких компаний большинство. Но есть и такие организации, которые сами вытесняют конкурентов с рынка и разрастаются до таких масштабов, когда средств частных инвесторов становится уже недостаточно, и им нужно искать финансирование из других дополнительных источников. В этой статье расскажем, что представляет собой IPO и ответим на различные вопросы: для чего это нужно, как принять участие в IPO и многие другие.

 

Что такое IPO

IPO или Initial Public Offering — первичное публичное предложение. Это процесс, посредством которого частная компания выпускает собственные акции для продажи широкому кругу инвесторов и трейдеров на фондовых биржах. Говорят, что так компания становится публичной, т.е. открытой для инвестирования широкого круга лиц, а не только частных инвесторов на закрытых заседаниях. 

 

Акции - ценные бумаги, выпущенные компанией, определяющие права владельца на получение прибыли в виде дивидендов и порядок его участия в деятельности компании. Акции относятся к долевым вида расписок. В отличие от гособлигаций, относящихся к долговым распискам, акции не предоставляют гарантии выполнения каких-либо обязательств в случае банкротства фирмы. Поэтому акции относятся к высокорисковым активам, т.е. их владелец может потерять все. 

 

Процесс аккредитации для IPO очень непростой. Чтобы успешные стартапы стали публичными компаниями, потребуется немало времени, а компания на тот момент уже должна иметь крупные обороты и оцениваться, как минимум, в миллионы долларов. Хотя стартапы также могут привлекать публичные инвестиции, но не могут на законных основания выпускать свои акции. Такая форма привлечения инвестиций называется краудфандинг. А сама процедура проводится через специальные краудфандинговые платформы, где инвестировать может любой желающий. Для того, чтобы компания вышла на IPO, финансовые регуляторы выдвигают ей список требований.

 

Зачем нужно IPO

Сам аккредитования участия компании в IPO является показателем успешности. IPO рассматривается как стратегия выхода для учредителей компании и ранних частных инвесторов, реализующих полную прибыль от своих частных инвестиций. Если компания активна расширяется и начинает осваивать новые рынки, как внутри страны, так и за рубежом, то ей необходим дополнительный денежный поток.

 

Сперва инвесторами компании становятся частные доверенные лица: знакомые или посторонние предприниматели, другие компании или банки. Финансировать компанию могут и кредитные организации, выдавая им ссуду под проценты. Но редким начинающим и молодым компаниям банки могут выдать кредит на бизнес, а процесс остается достаточно сложным и трудоемким: нужно предоставлять подробный бизнес-план, регулярно представлять подробные отчеты деятельности и множество других банковских приблуд. К тому же, банки и другие кредитные организации не заинтересованы в успехе компании, а нуждаются только в возвращении ссуды. Поэтому руководители ищут заинтересованных инвесторов, чтобы расширять свой бизнес. Но на какой-то стадии развития, собственных средств компании и частных инвесторов становится уже недостаточно, поэтому они переходят на следующий уровень и принимают решение выпустить акции на бирже.

 

Главная цель IPO - привлечение денежных средств от внешних инвесторов для финансирования компании, чтобы предоставить этим инвесторам определенный и ограниченный набор прав. Так организации создают ликвидный рынок для акций компаний, где их крупные инвесторы и физические лица могут свободно покупать и продавать.

 

Требования к компаниям

Для того, чтобы андеррайтеры приняли и рассмотрели заявку от компании, ей необходимо удовлетворять требованиям. Требования определяют Комиссии по ценным бумагам и биржам (или подобные организации в зависимости от страны пребывания), например, SEC в США и CySEC в республике Кипр, и фондовые биржи. В России контроль над организацией и проведение первичного публичного размещения осуществляется Банком России. Для регистрации на IPO российским фирмам необходимо подготовить официальный меморандум, в котором будет указана вся необходимая информация о ее деятельности.

 

Какие основные требования предъявляются компаниям

Конкретные требования определяются при оценке компании и каких-то определенных рамок на этот счет нет, но компании должны удовлетворять следующим критериям:

 

  • Перспективность. Необходимо, чтобы продукция компания было востребована на рынке. Компания должна иметь большой денежно-товарный оборот, а ее финансовые показатели должны активно расти;
  • Планирование. У компании должен быть тщательно проработан бизнес-план, и ей нужно иметь крупные стратегические цели;
  • Опытное руководство. Руководящему составу необходимо иметь обширный опыт управления компанией, и аккредитаторы должны удостовериться, что они действительно заинтересованы в проведении IPO, а не просто хотят собрать побольше денег. Т.е. выход на IPO должен быть еще и оправдан;
  • Интерес инвестор. Достаточно ли компания привлекательна для инвесторов? Андеррайтеры тщательно собирают и оценивают статистику компании за прошедшие отчетные периоды и делают выводы о том, 
  • Рыночная обстановка. При выходе на IPO оценивается и окружающая обстановка на рынке для того сектора экономики, которому принадлежит контора.

 

Если все документы в порядке и компания удовлетворяет этим и другим требованиям, которые ей выдвигаются, то аккредитаторы принимают заявку и начинают процедуру подготовки к проведению IPO, проходящую в несколько этапов.

 

Этапы IPO

Как мы уже говорили, список требований устанавливают специальные организации — андеррайтеры, в качестве которых выступают финансовые регуляторы и фондовые биржи. У каждого института есть свои требования, которым компания должна удовлетворять. Весь процесс комплексно состоит из двух основных частей:

1 часть. Так называемая предмаркетинговая фаза размещения, в рамках которой осуществляется:

  • Оценка готовности к выходу на IPO;
  • План реализации подготовки к IPO.

2 часть. Размещение. Его можно условно разделить на два шага:

  • Выход на биржу и организация проведения для участников первичного публичного предложения;
  • Непосредственно проведение IPO.

 

Заинтересованная в первичном публичном предложении компания может как обратиться только к андеррайтерам, так и публично заявить о своих намерениях, тем самым вызвав общественный резонанс, что будет большим преимуществом и может положительно сказаться на решении регулятором: такая информация может помочь повысить интерес к компании, увеличить продажи и в целом улучшить статистику.

 

Компании сами выбирают андеррайтеров: она может выбрать одного или нескольких андеррайтеров для управления различными этапами процесса подготовки и проведения IPO. Андеррайтеры полностью участвуют во всех аспектах подготовки и сопровождают компанию на всех этапах первичного публичного размещения: от подготовки документов и подачи заявок до маркетинговой кампании и выхода на биржу.

 

Подготовка к IPO проходит в несколько этапов:

 

  1. Сначала компании выбирают андеррайтеров, оговаривают условия и подписывают с ними соглашение на предоставление услуг. Необходимо привести компанию в нужный вид перед тем, как осуществлять подготовку к размещению. Нужно повысить качество руководства, провести грамотную маркетинговую кампанию, расширить инфраструктуру бизнеса и т.д. Поэтому подготовительный этап необходимо начинать заранее — за несколько лет до подачи документов. Необходимо привести контору должным образом в соответствие условиям размещения на фондовом рынке.

 

  1. Сбор документов и приведение компании в соответствие требованиям. В среднем подготовка к выходу на биржу занимает от шести до девяти месяцев. Андеррайтеры в это время оценивают компанию и вносят свои корректировки и предложения, обсуждают условия свои услуг и подбирают оптимальный тип ценных бумаг, а также:
  • Рекомендуемую цену предложения;
  • Количество выпускаемых акций;
  • Предполагаемые сроки для рыночного предложения.

 

Если сильно завысить цену на акции или выпустить слишком большое количество акции, то IPO может провалиться. Необходимо тщательно оценить спрос и правильно определить параметры для выхода на рынок.

 

  1. Формируется команда IPO и подбирается оптимальная дата выхода на рынок. На этом этапе подбираются квалифицированные юристы, бухгалтеры и эксперты Комиссии по ценным бумагам и биржам. Основным документом для подачи заявки на IPO является форма S-1, состоящая из двух частей: проспекта и конфиденциальной информации о подаче заявки. Здесь же указывается ожидаемая дата подачи заявки. Сроки, оговоренные в предыдущем пункте, лишь относительные. Они могут меняться в зависимости от различных факторов, как внутренних, так и внешних. Следует учитывать неблагоприятное время для рынков, надвигающиеся кризисы и прочие факторы, которые могут негативно сказаться на ходе IPO.

 

  1. Предварительный маркетинг для выпуска акций. Прежде чем размещаться, компании необходимо “подготовить почву” и, так сказать, “разогреть аудиторию”. Узнаваемость в СМИ — один из важнейших критериев для успеха будущего предприятия. На протяжении всего процесса андеррайтеры проводят маркетинговый анализ, корректируют данные и оценивают показатели спроса. Они могут изменить цену акции для IPO или дату выпуска, а также вносят свои предложения, чтобы компания соблюдали все необходимые требования для участия.

 

  1. Выпуск акций. Пятый и заключительный этап. Конечно, на это все не заканчивается и компании в период IPO, как и после него, придется прикладывать еще большие усилия. Компания реализует свои акции, стоимость которых теперь зависит от стоимости собственного капитала акционеров (капитализация компании). Затем компания, советуясь с андеррайтерами, могут проводить другие операции: выпускать новые акции или выкупать часть акций у нынешних инвесторов.

 

Прямой листинг на биржах

Компании могут выйти на биржи без непосредственного участия андеррайтеров. Этот процесс позволяется пропустить. С одной стороны, так компании экономят лишние средства и могут лучше сфокусировать на маркетинговых стратегиях, но с другой стороны, если будет недостаточно опыта для подготовки, то они могут не только провалиться, но и не выйти на биржу. Кроме того, такое предложение доступно только крупным компаниям с известным брендом.

 

Знаете ли вы. На криптовалютном рынке создали собственный аналог традиционному IPO - ICO (Initial Coin Offering) - первичное предложение токенов. Это позволило многим бизнесам привлекать инвестиций через криптовалюты в обход регуляторов. Многие компании смогли собраться миллионы и нажились на доверчивых пользователях, но такой подход нанес серьезный ущерб крипторынку в 2018 году, на который пришелся расцвет ICO-проектов. Компании собрали миллиарды долларов в криптовалютах, а потом подавали через биржи, обрушив курс самых крупных криптоактивов. И ни криптоторговые площадки, ни регуляторы не смогли этому воспрепятствовать (а, скорее всего, криптобиржи и не стали этого делать). В результате крипторынок потерял многих инвесторов, которые остались ни с чем. В этом заключается основная проблема децентрализованного криптосектора: жадность инвесторов, сочетающаяся с отсутствием финансовой грамотности. Они ожидали быстрой прибыли, а в итоге оказались на улице — пожалуй, ICO была одной из самых крупномасштабных афер в истории финансовых рынков.

 

Преимущества и недостатки IPO

Поскольку IPO проводится с целью привлечения капитала, то такой подход для этой задачи содержит множество преимуществ. В первую очередь, следует сказать, что продажа акций более простой по сути процесса способ привлечь инвестиции, поскольку инвесторы часто диктуют свои условия. Здесь все происходит наоборот: компания описывает все условия и права владельцев акций, определяет величину дивидендов, а инвесторы сами принимают решение, устраивают ли их такие условия или нет.

 

После выхода на биржу компания получает доступ к широкому кругу инвесторов, причем не только внутри родной страны, но и за рубежом. Облегчается процесс приобретения акций и для самих инвесторов, если они являются участниками биржи, но для них существуют специальные условия. К счастью, приобрести акции можно и через специальных брокеров. Мы уже писали в другой нашей статье о том, как купить акции российским инвесторам. Если вы интересуетесь инвестициями, то советуем ознакомиться.

 

Еще одно важное преимущество — компания становится более прозрачной. Выход на IPO это как маркировка на золотом слитке: если она есть, то гарантирует качество. Поэтому инвесторы уверены, что инвестируют в надежную, развивающуюся компанию. Это не просто очередной стартап, который может закрыться, не успев выйти даже на прибыль. Аккредитаторы тщательно выбирают компании и приводят их в соответствие требования регуляторов и бирж. Компании могут проводить вторичные предложения, получив доступ к рынку IPO, чтобы увеличить приток инвестиций.

 

Другое, не менее важное достоинство — репутация. Выход на IPO говорит о престижности компаний и вызывает доверие у потенциальных инвесторов к ним. Все эти факторы пойдут только на пользу компании. Также, ими могут заинтересоваться более крупные инвесторы, которые прежде не проявляли пристального внимания.

 

Основной недостаток для инвесторов заключается в том, что риски сохраняются. К сожалению, какой бы перспективной не казалась компания, всегда что-то может пойти не так. Поэтому риски никуда не деваются: неудачный маркетинг, преобладание конкурентов, кризис, неправильные действия руководства, и котировки могут пойти вниз. От этого никто не застрахован. Инвестиции всегда связаны с риском, и это надо учитывать.

 

Процедура ППР представляет собой сложный, трудозатратный и дорогостоящий процесс. Для компании также есть определенные риски. Высокие расходы на маркетинговую кампанию и оплату услуг андеррайтеров могут не окупиться, в результате чего фирма понесет огромные убытки. Предприятия могут неправильно провести оценку капитализации, стоимости или количества акции в пакете. Яркий пример провального IPO — Xiaomi. Они решили выйти на биржу в 2018 году, что уже само по себе было неблагоприятным периодом. Объясним почему. Первый фактор, который сыграл против Xiaomi — неправильная оценка стоимости компании. Ее переоценили почти в два раза, поэтому вместо $10 млрд долларов удалось собрать всего $4,5. После выхода на биржу котировки акции снизились в 2 раза. Второй фактор связан с торговой войной между США и Китаем, которая обострилась в том году. Санкции, введенные против китайского экспорта могли также негативно сказаться на ходе IPO. Рекордсменом среди провальных IPO стал Bats Global Markets — финансовая компания. Они решили провести ППР на собственной площадке, которая не была достаточно подготовлена для этой. На старте торгов система “повисла” и акции одномоментно обрушились в 400 раз, и вместо $16 стоили всего $0,04.

С ростом компании и выходом на такой уровень повышается и ответственность организации перед акционерами и клиентами. Возникает больше юридический, правовых и управленческих сложностей. Возникают риски правовых и регуляторных вопросов, которые могут послужить причиной частных и коллективных исков против компании, приводящих к убыткам и другим неблагоприятным последствиям. Руководству необходимо проявлять больше внимания для грамотного развития стратегии роста. Кроме того, следует учесть и тот факт, что акционеры могут участвовать в деятельности компании, получая право голоса, в результате чего могут контролировать решения компании.

 

После выхода на фондовый рынок усложняется менеджмент предприятия. Начинают вмешиваться иные факторы, которые поступают уже со стороны акционеров. Управляющие могут ориентироваться не на реальные финансовые показатели рыночного спроса, а на показатели рынка ценных бумаг. Это будет мешать объективному восприятию реального положения.

 

Нюансы российского IPO

Конечно, опыт в различных странах относительно этой процедуры может в корне отличаться. Именно поэтому так нужны андеррайтеры: следует учитывать не только общие требования и правила для участников, но и особенности рынка в текущем регионе в конкретный отрезок времени.

 

Тем не менее, вокруг российского IPO нет такого ажиотажа. Вы часто замечаете в новостных заголовках о российских IPO? Вспомните все IPO, которые вам попадались на глаза, и определите, какие из них чаще всплывают в памяти: российские или западные? Все основное финансирование сосредоточено в двух регионах: США и Китай. В меньшей степени — в Евросоюзе и России. Неудивительно, что как инвесторы, так и компании стремятся выйти на зарубежный рынок, где происходят самые интересные движения. Здесь еще играет роль и репутация. Подумайте о продукции, например, Apple и прикиньте, какие ассоциации она вызывает. А теперь проделайте то же самое с отечественными продуктами из этого же сектора. Не можете вспомнить? А стали бы в таком случае инвестировать в компанию, которая выпускает отечественные мобильные устройства? Думаем, ответ очевиден: скорее всего, нет. А если та же компания вышла бы на иностранный рынок? Разумеется, вы бы сразу заинтересовались. Особенно,”подогрелись” бы СМИ, которая активно привлекала бы внимание: “Российская компания Активинвест выходит на биржу NYSE.” Да и для компаний это плюс — если она смогла выйти на международные площадки, где предъявляют высокие требования, то на компанию непременно обратят внимание как отечественные, так и иностранные инвесторы.

 

Заключение

Часто IPO удается собрать если не всю сумму, то большую часть. Компаниям следует разумно оценивать свои силы. Многие крупные корпорации “обжигались” на этом, несмотря на то, что имели сильное руководство и грамотную стратегию. Среди таких корпораций есть такие известные имена, как Uber и Facebook. Хотя Facebook привлек более $16 млрд, руководство переоценило свои возможности, и акции обвалились на 20% после листинга на бирже. Российский банк ВТБ также пополнил список неудачных IPO. Но есть и успешные примеры. Самые крупнейшие IPO собрали более $20 млрд после размещения. Среди них числятся Alibaba Group ($25 млрд), Softbank ($23,5 млрд)и Американская страховая группа (AIG, $20,5 млрд), а также VISA ($19,7 млрд), General Motors ($18,5) и другие. Некоторые компании могут быть “раздуты” инвестиционными банками и фондами, поэтому нужно внимательно за этим следить, иначе это может привести к большим первоначальным убыткам. Учитывайте также период блокировки. Он может длиться до нескольких лет. Это происходит потому, что андеррайтеры заставляют инсайдеров, должностных лиц и частных инвесторов подписать соглашение о блокировке акции. В это время они не имеют права продавать свои акции. Часто случается так, что после истечения периода блокировки, они избавляются от своих акций и обрушивают курс на биржах. Минимальный период составляет от 90 дней и может продлиться до 24 месяцев. Бывает также период ожидания, который распределяет акции для покупки андеррайтерами. Если это происходит, то цена может увеличиться. Учитывайте эти и другие факторы как при размещении акций, так и при их покупке. 

Дипломная работа: Подготовка и проведение IPO компании (на примере Сбербанка)

Подготовка и проведение IPO компании (на примере Сбербанка) [15.02.11]

Тема: Подготовка и проведение IPO компании (на примере Сбербанка)

Раздел: Бесплатные дипломные работы

Тип: Дипломная работа | Размер: 793.00K | Скачано: 215 | Добавлен 15.02.11 в 12:04 | Рейтинг: +11 | Еще ВКР и дипломы

Содержание

Введение. 5

Глава 1. Понятие, сущность и механизм реализации первичного публичного размещения (IPO) акций компании. 9

1.1. Понятие и смысл IPO. 9

1.1.1. Сущность IPO. 9

1.1.2. Цели участников IPO. 10

1.1.3. Смысл IPO. 12

1.2. Стратегические цели выхода на IPO. 15

1.2.1. Особенности и факторы IPO российских компаний. 15

1.2.2. Стратегические цели IPO. 17

1.3. Механизм реализации процесса IPO. 21

1.3.1. Этапы IPO. 21

1.3.2. Особенности размещения ценных бумаг при IPO. 30

1.3.3. Анализ завершенных сделок IPO. 31

Глава 2. Преимущества и недостатки IPO. Риски, возникающие до и после выхода на публичный рынок. 32

2.1. Источники финансирования компании, альтернативные IPO. 32

2.2. Преимущества и недостатки IPO. 40

2.2.1. Преимущества IРO. 41

2.2.2. Недостатки IРO. 44

2.3. Риски, связанные с выходом на публичный рынок: российский и международный опыт. 49

2.3.1. Риски отмены IPO. 50

2.3.2. Риски недооценки акций при размещении. 57

Глава 3. Российский опыт выхода на рынок IPO. Анализ эффективности привлечения капитала через механизм IPO на примере первичного публичного размещения Сбербанка. 63

3.1. История становления российского рынка IPO. 63

3.2. Российский опыт выхода на IPO компаний с государственным участием на примере Сбербанка. 72

3.3. Анализ эффективности выхода на IPO Сбербанка. 77

3.4. Перспективы и тенденции рынка IPO в России. 83

Заключение. 87

Библиография. 91

Приложение

 

Введение.

С развитием процессов глобализации и повышением мобильности капитала в России становится актуальным метод фондирования через выход на публичный рынок. По мнению автора, это вязано с его огромным потенциалом удовлетворения даже самых амбициозные потребностей компаний. Кроме того, это дает возможность раскрыть весь имеющийся потенциал компании при достижении высокого уровня своего развития.

На западе размещение акций на фондовой бирже уже давно является одним из основных инструментов финансирования дальнейшего развития компании. Привлечение финансовых средств в ходе IPO позволяет компании приобрести необходимые для расширения активы, которые она не может приобрести на собственные средства и на приобретения которых считает невыгодным брать кредит.

Публичный рынок является относительно новым для отечественных игроков, что объясняется историческим выбором российского финансового рынка – развитие банковского кредитования. В результате компании в большей степени привыкли работать на долговом рынке, как правило, имея дело с кредитами и векселями. Поэтому рассматривают фондовый рынок всего лишь как дополнительный источник привлечения капитала. В то же время возможности и потенциал публичного рынка последних лет позволяют с уверенностью говорить о его динамичном развитии в России.

Тут необходимо отметить, что последние годы (до мирового кризиса 2008 года) характеризовались бурным ростом экономики. Благоприятная обстановка на сырьевых рынках (прежде всего небывало высокие цены на энергоносители и металлы) разжигали интерес международных инвесторов к странам с развивающимися рынками. Поскольку именно эти страны являются основными экспортерами ресурсов. Основное внимание было приковано к странам БРИК. Но даже в этой четверке, Россия представлялась наиболее привлекательным рынком, уступая только Китаю.

И хотя инвестиции в страны с развивающейся экономикой несут в себе высокие политические риски, либерализация российской экономики этих лет стала одним из решающих факторов значительного роста притока иностранного капитала. Наполнение ликвидностью российской экономики дало толчок в экономическом развитии, в том числе и в развитии рынка IPO. Это можно считать знаком готовности инвесторов к вложению средств в активы российских компаний. А компании в свою очередь получили доступ к альтернативному источнику финансирования.

IPO открывает путь к более дешевым источникам капитала за счет повышения уровня публичности компании и позволяет снизить стоимость привлеченного финансирования. Также IPO способствует оптимизации структуры капитала и получению более эффективного доступа к рынкам капитала, в том числе зарубежным, а также открывает новые возможности для развития бизнеса.

Заниженная рыночная капитализация большинства российских компаний препятствует привлечению значительных объемов финансовых средств, что не дает им возможности динамично развиваться. В этой ситуации, именно рынок IPO позволяет обрести тот необходимый вес и публичность, которые в дальнейшем будут способствовать более динамичному развитию компании и дадут возможность выйти на мировые рынки капитала.

Особенностью развития отечественного рынка IPO является высокая насыщенность компаниями с государственным участием. Исторически сложилось, что именно эти компании являются наиболее ликвидными и надежными, что придает им статус наиболее привлекательных для инвестиций. К тому же выход на IPO таких компаний повышает их эффективность, поскольку в ходе процесса публичного размещения, они проходят через процесс реструктуризации, раскрытия информации о собственной деятельности и денежных потоках, то есть становятся информационно открытыми для инвестиционного сообщества. Прозрачность бизнеса – важнейшее условие для понимания инвесторами сферы деятельности компаний, в которые они намереваются вкладывать собственные средства.

Итак, теперь необходимо раскрыть само понятие первичного публичного размещения или IPO.

IPO (Initial Public Offering) – первичное публичное предложение ценных бумаг через фондовый рынок – широко известно западной практике и активно используется зарубежными компаниями для привлечения финансовых ресурсов, а в последние годы стало устойчивым понятием и в российской практике. В классическом понимании IPO – это «первое по счету предложение акций компании на продажу широкой публике», т.е. первичное публичное размещение, когда компания впервые выпускает свои акции на рынок и их покупает широкий круг институциональных и частных инвесторов.

Российское законодательство определяет публичное размещение ценных бумаг как «размещение ценных бумаг путем открытой подписки, в том числе размещение ценных бумаг на торгах фондовых бирж и/или иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг».

Целью данной работы является попытка рассмотреть процесс реализации первичного публичного размещения акций через фондовый рынок, определить его основных участников, выявить преимущества и недостатки данного вида фондирования, а также определить смысл и стратегические цели IPO. Кроме того, автор провел анализ рисков, появляющихся до и после завершения данного процесса. Наконец, в данной работе был проведен анализ выхода на рынок IPO компании с государственным участием – Сбербанка. Автор на основе бухгалтерского баланса и отчетов о прибылях и убытках за 2005-2008 годы попытался определить, насколько эффективно и оправдано было решение о выходе на IPO для этой компании.

Работа состоит из трех глав. В первой главе автор раскрывает само понятие и смысл IPO. В ней же рассматриваются стратегические цели выхода на него как на качественно новый уровень развития компании. В завершении главы рассматривается механизм процесса реализации IPO, включая анализ деятельности основных участников, а также основные подходы к ценообразованию размещаемых акций.

Во второй главе рассматриваются альтернативные источники финансирования компании, их преимущества и недостатки. Далее автор обращается к изучению слабых и сильных сторон самого первичного публичного размещения. Заканчивается глава анализом рисков, возникающих в процессе его реализации, так как IPO представляет одну из сложнейших финансовых, несущих в себе значительные риски для всех вовлеченных сторон.

Третья глава посвящена опыту выхода на IPO российских компаний. Также автор проводит анализ эффективности выхода на публичный рынок крупных компаний с государственным участием на примере Сбербанка. В заключении рассматриваются основные перспективы развития российского рынка IPO.

В качестве основных источников информации были использованы материалы, размещенные в общедоступных источниках, научная литература, посвященная данной проблематике, периодическая тематическая печать, а также информационные бюллетени анализируемого эмитента.

 

Глава 1. Понятие, сущность и механизм реализации первичного публичного размещения (IPO) акций компании

1.1. Понятие и смысл IPO.

1.1.1. Сущность IPO.

Для того чтобы выжить, компания непременно должна расти. Должна расти ее доля на рынке. Должна расти ее клиентская база. Должны расти ее расходы на исследования и разработки, ведь без этого не выпустишь новой продукции и не найдешь нового применения для продукции, уже выпускаемой. Компания должна наращивать свои производственные мощности, чтобы выпускать все больше и больше. И затем она должна торговать тем, что произвела, продвигать свою продукцию на рынок.

Все это требует денег. И весьма больших денег. Один из наиболее надежных, проверенных способов увеличить свои финансовые возможности – выпустить акции. Смысл понятия «первичное публичное предложение акций» (IPO) полностью соответствует его названию: это первая публичная продажа акций компании и листинг этих акций на фондовой бирже. В Великобритании для обозначения того же понятия используют термин «flotation» (размещение).

Многие компании нуждаются в большем количестве денежных средств, чем то, что может обеспечить IPO. Они возвращаются на фондовый рынок с вторичными предложениями акций или эмиссией прав (льготной эмиссией) – rights issue.

Компании-дебютанты отнюдь не оригинальны в своем желании получить деньги с фондового рынка. Нынешние держатели акций тоже могут решить избавиться от своих активов и прибегнуть для этого к IPO или вторичному предложению акций. В роли такого акционера может выступать частный инвестор, венчурная фирма, материнская компания или даже правительство, проводящее приватизацию.

 

Библиография.

Законодательные акты

  1. Федеральный закон РФ «Об акционерных обществах» от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ (ред. от 03.11.2010)// Консультант Плюс.
  2. Федеральный закон РФ «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ (ред. от 04.10.2010) // Консультант Плюс.
  3. Федеральный закон РФ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» от 5 марта 1999 г. № 46-ФЗ (ред. от 04.10.2010) // Консультант Плюс.

Нормативные акты

  1. Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам «Об утверждении стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг» от 16.03.2005 г. № 05-4/пз-н (ред. от 25.01.2007) // Консультант Плюс.
  2. Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам «Об утверждении положения о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг» от 22.06.2006 г. № 06-68/пз-н (ред. от 14.06.2007) // Консультант Плюс.

Учебники, монографии, диссертации

  1. Балашов В.Г., «IPO и стоимость российских компаний: мода и реалии». Изд-во «Дело», 2008. – 335 с.
  2. Брейли Р. Принципы корпоративных финансов. – М.: Олимп-Бизнес, 2010. – 977 с.
  3. Гвардин С.В., «IPO. Стратегия, перспективы и опыт российских компаний». – М., Вершина, 2007. – 264 с.
  4. Геддес Р., «IPO и последующие размещения акций». - М.: Олимп-Бизнес, 2008. – 335 с.
  5. Грегориу Г.Н., «IPO. Опыт ведущих мировых экспертов». – М.: Гревцов Паблишер, 2008. – 613 с.
  6. Гулькин П., «Практическое пособие по первоначальному публичному предложению акций (IPO)». – СПб.: ООО «Аналитический центр «Альпари СПб», 2002. – 238 с.
  7. Дамодаран А., "Инвестиционная оценка: инструменты и методы оценки любых активов". – М.: ООО «Альпина Паблишерз», 2010. – 1324 с.
  8. Коупленд Т., "Стоимость компаний: оценка и управление". – М., Олимп-Бизнес, 2008. – 554 с.
  9. Лукашев А.В., «IPO от I до O: пособие для финансовых директоров и инвестиционных аналитиков». – М., Альпина Бизнес Букс, 2008. – 360 с.
  10. Чиркова Е.В., «Как оценить бизнес по аналогии: пособие по использованию сравнительных рыночных коэффициентов». – М., Альпина Бизнес Букс, 2009. – 222 с.

Статьи из периодических изданий

  1. Smart Money, 2007, № 8.
  2. Банк России, Обзор банковского сектора Российской Федерации, №52, 2007.
  3. Банк России, Обзор банковского сектора Российской Федерации, №64, 2008.
  4. Банк России, Обзор банковского сектора Российской Федерации, №76, 2009.
  5. «Влияние рейтингов на инвестиционные решения» - материалы доклада рейтингового агентства «Эксперт - РА»// Москва, IPO конгресс 06.04.2005 года.
  6. Вербицкий В., Петров В. «Роль корпоративного управления и независимых директоров при подготовке IPO».//Биржевое обозрение, 2005, № 11 (25).
  7. Веретенников Ю., IPO входит в банковскую моду// Business & Financial Markets", 2006.
  8. Гвардин С.В., Риски IPO. Корпоративный финансовый менеджмент № 4, 2007.
  9. Кричевский Н. Фондового рынка в классическом его понимании в России как не было, так и нет // Агентство политических новостей от 09.03.2007.
  10. Мирошниченко А., Можно обсуждать плохие активы и рекапитализацию// "Банковское обозрение", № 5/8, май 2009.
  11. Молочник A., Лукашов. С., Оборотная сторона медали //Риск-менеджмент. 2007, 1.
  12. Нечаев Е., Влияние хеджевых фондов на финансовую стабильность// “Рынок ценных бумаг" № 7, 2007.
  13. Обухова Е., «IPO: как заглянуть в будущее». – 2007, №22 (37).
  14. Обухова Е., «Последний инвестиционный залп»// Деньги. – 2007,
    № 7 (22).
  15. Переверзев Н., "Методика оценки эффективности IPO"// Финансовый директор" № 2 за 2006 год.
  16. IPO. Выпуск 3, The PBN company, 2007.
  17. IPO. Выпуск 4, The PBN company, 2008.
  18. Таранкова Е. «Слагаемые успешного проведения IPO».// Биржевое обозрение, 2005, № 5 (19).
  19. Тютюнник А., Российская банковская система после кризиса// "Банковское обозрение", № 5/8, май 2009.
  20. Ярош Ю., В очереди на биржу // Ведомости. – 2006. – № 46 (1573).

Понравилось? Нажмите на кнопочку ниже. Вам не сложно, а нам приятно).

Чтобы скачать бесплатно ВКР и дипломы на максимальной скорости, зарегистрируйтесь или авторизуйтесь на сайте.

Важно! Все представленные ВКР и дипломы для бесплатного скачивания предназначены для составления плана или основы собственных научных трудов.

Друзья! У вас есть уникальная возможность помочь таким же студентам как и вы! Если наш сайт помог вам найти нужную работу, то вы, безусловно, понимаете как добавленная вами работа может облегчить труд другим.

Если Дипломная работа, по Вашему мнению, плохого качества, или эту работу Вы уже встречали, сообщите об этом нам.

Добавить отзыв могут только зарегистрированные пользователи.

Что такое IPO и зачем это нужно / Блог компании ITI Capital / Хабр

В сети можно часто встретить истории о том, как компании вышли на биржу и провели IPO, по итогам которых основатели бизнеса стали миллиардерами. Тем не менее, не все знают о том, какой объём работы стоит за этим процессом перехода компании от частной к публичной. Сегодня мы рассмотрим этот процесс по шагам.

Что такое IPO

Когда компания хочет предложить свои акции широкой общественности, она проводит IPO(Initial Public Offering – IPO). Соответственно, статус организации меняется — вместо частной (акционером не может стать любой желающий) она становится публичной (акционером может стать любой желающий).

У частных компаний могут быть акционеры, но их не так много, и такие компании сталкиваются с требованиями регулирующих органов, отличных от тех, которые предъявляются к публичным. Процесс подготовки первичного размещения акций IPO) занимает от нескольких месяцев до года и стоит компании довольно существенных средств.

Подробнее об организации IPO на Московской бирже читайте здесь.

Зачем компании проводят IPO

Все дело в деньгах — компания хочет привлечь средства. После получения эти деньги могут использоваться для развития бизнеса или, к примеру, реинвестиций в инфраструктуру.

Еще один плюс наличия публично торгуемых акций компании — возможность предлагать топ-менеджерам опционы, переманивая лучших специалистов. Помимо этого, акции могут быть использованы в ходе сделок по слиянию и поглощению, покрывая часть оплаты — при покупке Facebook WhatsApp, основатели мессенджера получили значительную часть $19 млрд акциями социальной сети, которая уже вышла на биржу. Попадание в листинг крупнейших мировых бирж — NYSE или NASDAQ — это просто престижно.

Первые шаги при подготовке к IPO

Компания, которая собралась на биржу, нанимает инвестиционный банк (или несколько банков), которые будут заниматься процессом организации IPO. Теоритически, возможно организовать торговлю своими акциями и самостоятельно, но на практике так никто не поступает. Банки, занимающиеся организацией IPO, называются андеррайтерами.

После того, как банк нанят — например, Goldman Sachs или Morgan Stanley — между их представителями и руководством компании проходят переговоры, в ходе которых определяется цена акций, предлагаемых для покупки, их тип, и общая сумма средств, которые планируется привлечь.

После того, как подписано соглашение между компанией и андеррайтером, последний подает инвестиционный меморандум в регулирующий орган конкретной страны. В США — это Комиссия по ценным бумагам (SEC), а в России – Банк России. В этом документе содержится подробная информация о предложении и компании — финансовая отчетность, биографии руководства, перечисляются существующие юридические проблемы организации, цель привлечения средств и раскрывается список текущих акционеров компании. Затем регулирующий орган проверяет представленную информацию, и, в случае необходимости, запрашивает дополнительные данные. Если вся информация корректна, то назначается дата IPO, а андеррайтер готовит все финансовые данные компании.

В чем интерес андеррайтеров

Инвестиционные банки вкладывают свои средства в организацию IPO и «покупают» акции компании, до того, как они окончательно попадут в листинг биржи. Банки зарабатывают на разнице между ценой акций, которую они уплатили до IPO, и той ценой, которая устанавливается на момент старта торгов. Когда на IPO выходит перспективная компания, конкуренция банков за право стать андеррайтором её IPO может быть очень серьезной.

Для привлечения интереса к IPO андеррайтеры часто проводят рекламную кампанию (Road Show), в ходе которой представляют собранную ранее информацию о финансовых показателях компании перспективным инвесторам, иногда даже в разных частях света. Обычно Road Show устраивается для крупных инвесторов. Часто таким инвесторам предлагают купить акции до начала официальных торгов — этот процесс называется allocation.

Цена акций, биржа

При приближении даты IPO, андеррайтер и компания, выходящая на биржу, договариваются о цене акций. Цифра может зависеть от множества факторов: перспективности самой компании, результатов Road Show и текущей рыночной ситуации.

Аналогично с андеррайтерами, за размещение крупных и перспективных компаний конкурируют и биржи, для которых появление такой компании в листинге означает повышение общей ликвидности и объёмов торгов. Также играет свою роль и престиж. В случае такой популярной компании, представители бирж выступают перед её руководством, объясняя плюсы размещения акций на своей площадке.

Покупка акций при IPO

Частные инвесторы никак не могут купить акции компании до официального старта торгов. Часто в первые дни торгов акции новых компаний подвержены сильным колебаниям, поэтому обычно аналитики советуют не торопиться с совершением сделок, а выждать пока цена установится на более или менее стабильном уровне.
Почему российские компании проводят IPO за границей

В последнее время российские компании стали проявлять определенную активность и на Московской бирже («Яндекс» провел дополнительное размещение акций, а «Дождь», «Большой город» и Slon.ru планируют объединиться в холдинг и осуществить IPO). Тем не менее, большая часть биржевой активности российских компаний происходит за рубежом.

Вот что на этот счет думает главный экономист ITinvest Сергей Егишянц:

Всё очевидно: капиталы на Западе — поэтому там и размещают свои ценные бумаги компании со всего мира, в том числе российские. В последнее время набирают популярность IPO в КНР — потому что местный рынок капитала тоже раздулся до изрядных масштабов, поэтому привлечь китайские деньги стремятся многие.

На российские площадки западные и восточные инвесторы не спешат — по многим причинам (защита прав собственности не вызывает энтузиазма, ёмкость рынка на порядки меньше и т.п.). Теоретически, конечно, и в России капиталов немало, но это только если смотреть формально: ясно же, что большая часть свободных (!) активов, которыми владеют крупные бизнесмены и некоторые политики, размещена отнюдь не на счетах в Сбербанке, а в западных офшорах, фондах и банках. В подобных условиях поведение российских фирм, ищущих размещения на Западе, вполне естественно.


IPO российсих компаний в 2005-2013 гг. Источник данных: PWC

Плюсы и минусы проведения IPO

Сам факт проведения IPO для компании обычно позитивен, ведь это означает, что она достаточно выросла, чтобы претендовать на привлечение капитала подобным способом — к нему прибегают только тогда, когда нужно действительно много денег на масштабное расширение. Кроме того, публичные компании привлекают куда больше внимания, что облегчает им найм персонала и процесс маркетинга.

Среди недостатков IPO можно отметить усиливающее после выхода на биржу внимание к компании со стороны регулирующих органов — существует большое количество требований как государства, так и самих биржевых площадок, которые компании, торгующиеся на них, должны исполнять. В частности это касается выпуска финансовой отчетности. Кроме того, основатели компании не всегда могут после IPO сразу продать свои акции и стать миллионерами, поскольку это может снизить их курс и капитализацию бизнеса.

Ссылки статьи по теме:

Как инвестировать в IPO раньше толпы и заработать на этом — Финансы на vc.ru

Автор Telegram-канала Fedotov Journal рассказывает, как защитить инвестиции и получить дополнительную прибыль в pre-IPO-сделках.

Из материала вы узнаете, как купить акции частных компаний дешевле рынка и продать их по рыночной стоимости. Обычно этот подход применяют крупные фонды, но есть случаи, когда он доступен частным инвесторам. Дальнейшая речь пойдёт именно о таких случаях.

Чтобы упростить восприятие метода, я разбил его на шаги. Получилось семь штук. Сначала идет теоретическая часть, затем более прикладные вещи. Лучше читать подряд, но если вы имеете базовое понимание о стадиях развития компании и pre-IPO-сделках, то матчасть можете пропустить.

Дисклеймер: данный материал опубликован для ознакомления и не является инвестиционной рекомендацией. И руководством к действию он тоже не является. Любые операции на финансовых рынках опасны, и все читатели понимают и принимают этот факт.

Оглавление

Шаг № 1. Учим матчасть

Внедрение корпоративного управления в компаниях, предшествующих IPO

Недавно мы опубликовали документ о SSRN «Расширение масштабов: внедрение корпоративного управления в компаниях, предшествующих IPO», в котором исследуется процесс, с помощью которого начинающие компании внедряют системы корпоративного управления.

Эффективная система корпоративного управления считается критически важной для надлежащего надзора за компаниями. В то время как компании должны иметь надежную систему корпоративного управления на момент IPO, относительно мало известно о процессе, с помощью которого они ее внедряют.

При создании типичной частной компании не хватало многих, если не всех, функций, которые впоследствии потребуются регулирующими органами. Совет директоров состоит в основном из инсайдеров - учредителей, инвесторов, менеджеров - и обычно не имеет директоров, которые соответствуют стандартам независимости Нью-Йоркской фондовой биржи и NASDAQ. Финансовая отчетность может подлежать внешнему аудиту, но обычно не готовится в соответствии с общепринятыми принципами бухгалтерского учета (GAAP).В системах финансовой отчетности отсутствуют многие элементы контроля, необходимые для соблюдения Закона Сарбейнса-Оксли от 2002 года. В контрактах о компенсации преобладают выплаты акционерным капиталом и выплаты, основанные на этапах, суммы которых не обоснованы в годовом доверенности или объяснены в свете философии компенсации компании , цели оплаты или анализ группы коллег, который публичные компании обязаны раскрывать. И все же к тому времени, когда компании становятся публичными, у них уже есть полностью сформированные (если не полностью зрелые) системы корпоративного управления.

Как компании до IPO переходят от практически полного отсутствия корпоративного управления на начальном этапе к соблюдению строгих стандартов, установленных Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) для защиты интересов инвесторов и заинтересованных сторон публичных компаний?

Управление компаниями до IPO

Чтобы понять эволюцию корпоративного управления в компаниях, предшествующих IPO, мы собрали данные по 47 компаниям, которые завершили первичное публичное размещение акций в США в период с 2010 по 2018 год (см. Методологию ниже).Мы обнаружили, что системы управления перед IPO очень разнообразны по степени зрелости, строгости и структуре; и что корпоративные лидеры принимают совершенно разные решения о том, когда и как внедрять стандарты, требуемые SEC, в период, предшествующий IPO. Этот выбор отражает индивидуальные ситуации, с которыми сталкивается каждая компания с точки зрения отрасли, рыночных возможностей и профиля роста, а также предыдущий опыт руководства и инвесторов, потребности в финансировании и скорость выхода на IPO.

Приложение 1

В среднем компаниям в нашей выборке было девять лет на момент IPO (см. Приложение 1).Основные вехи включают следующее:

5 лет до IPO

  • Компания нанимает генерального директора (если он не является основателем), который в конечном итоге делает компанию публичной.

4 года до IPO

  • Компания внедряет финансовую и бухгалтерскую системы, действующие при IPO.
  • Компания нанимает внешнего аудитора, используемого при IPO.

3 года до IPO

  • Компания впервые серьезно относится к разработке системы корпоративного управления.
  • Компания принимает на работу первого независимого внешнего члена совета директоров.
  • Компания нанимает финансового директора, который в конечном итоге делает компанию публичной.

2 года до IPO

  • Компания нанимает главного юрисконсульта.

Обратите внимание, что эти цифры представляют собой средних результатов (см. Приложение 2). Порядок, в котором происходит каждое событие, сильно различается в разных компаниях.

Приложение 2

Компании, разрабатывающие системы управления, делают это в первую очередь в рамках плана по выходу на биржу.Восемьдесят три процента компаний заявляют, что они сначала серьезно подошли к разработке системы корпоративного управления в рамках плана по окончательному завершению IPO. Наличие системы корпоративного управления не обязательно рассматривается как необходимый шаг в развитии молодой частной компании, когда компания намеревается оставаться частной.

Тем не менее, некоторые аспекты корпоративного управления заложены в компаниях с момента их основания. Например, некоторые компании добровольно проводят официальные заседания совета директоров даже в очень молодом возрасте, некоторые нанимают независимых директоров для получения их опыта до того, как это потребуется компании, некоторые поддерживают независимый комитет по вознаграждениям, чтобы отделить менеджмент от процесса установления вознаграждения, а некоторые поддерживать строгую отчетность и возможности внутреннего аудита, чтобы гарантировать кредиторам или клиентам качество их отчетности.Эти методы приняты по разным причинам: желание удовлетворить инвесторов, заинтересованные стороны или регулирующие органы; подготовиться к возможному масштабированию; или потому что они считаются «правильным поступком» основателем, генеральным директором или крупными инвесторами.

В сознании основателей и генеральных директоров «хорошее управление» является синонимом наличия в совете директоров независимых директоров. Обычно компании набирают в свой совет директоров первого независимого директора одновременно с тем, чтобы серьезно относиться к разработке системы корпоративного управления.В ходе интервью, когда их спрашивали о ключевых шагах в развитии формальной системы управления, учредители и генеральные директора часто называли решение добавить внешних экспертов в совет как первый шаг, который они сделали. Кроме того, основатели и генеральные директора, с которыми мы беседовали, оценили решение о найме независимого директора как очень положительное для компании, менеджмента и совета директоров. Они подчеркивают важность наличия людей с внешним опытом для руководства развитием компании. По словам одного учредителя:

В частной компании мы много раз так вовлечены в повседневную работу, что за деревьями трудно разглядеть лес.[Независимые директора] имеют более объективную точку зрения. Они видят то, чего не видит руководство.

Другое противопоставляет опыт работы с независимыми директорами и работы с советом венчурного капитала:

Для венчурных капиталистов главные вопросы всегда связаны с ростом: если вы получите дополнительный капитал, сможете ли вы расти быстрее? Независимые директора, как правило, сосредотачиваются на том, существуют ли необходимые средства контроля, факторы управления, потенциальные риски и правильно ли мы устраняем их по мере роста компании.… Один больше ориентирован на рост, а другой - на управление рисками.

Независимые директора, которых нанимают компании, обладают разнообразным набором навыков - в первую очередь, отраслевыми, управленческими и коммерческими знаниями, но также опытом в области финансов или банковской деятельности, бухгалтерского учета или финансовой отчетности, предыдущим обслуживанием совета директоров или опытом развития компаний или их вывода на рынок (см. Приложение 3). Решение о том, какие навыки следует искать при добавлении независимого директора в первый раз, зависит конкретно от ситуации в компании - например, от того, сталкивается ли компания с проблемами роста, выхода на новые рынки, изменения ориентации продукта или внедрения более формализованной отчетности и функции контроля для поддержки роста или подготовки к IPO.Независимые директора обычно набираются через личные сети руководства и инвесторов. На более поздних этапах роста частные компании несколько больше полагаются на рекрутеров. Учредители и генеральные директора тщательно следят за тем, чтобы новые независимые директора, независимо от их источника, оказывали положительное влияние на культуру и динамику правления.

Приложение 3

Семьдесят семь процентов компаний в нашей выборке имели шахматный совет директоров во время IPO.Хотя некоторые эксперты по корпоративному управлению считают, что смещение советов директоров свидетельствует о низком качестве управления, ни один из учредителей или генеральных директоров, с которыми мы разговаривали, не сказал, что они получали вопросы от потенциальных инвесторов о своем решении сохранить смещение совета директоров. По словам одного генерального директора:

При выходе на биржу у многих компаний разнесенный совет директоров. У нас не было никакого сопротивления. Я думаю, что это почти ожидаемая часть проспекта. … У меня вообще никогда не было вопросов.

Приложение 4

компаний в нашей выборке довольно равномерно разделены между теми, чьи учредители делают компанию публичной (53 процента), и теми, которые привлекают генерального директора, не являющегося основателем (47 процентов - см. Приложение 4).Следует отметить, что компании, которые нанимают генерального директора, не являющегося учредителем, делают это не для того, чтобы сделать компанию публичной, а для масштабирования компании или для решения управленческих или коммерческих проблем. Один основатель приводит пример:

Когда пришел генеральный директор, компания была в затруднительном положении. Мы пытались реализовать поворот в своей стратегии. … Мы пригласили на помощь нового генерального директора, человека, который верил в [наш новый] подход. Он присоединился к нам в 2008 году, и на самом деле тогда мы просто пытались выжить и совершить это обращение, и мы смогли это сделать.Мы действительно не говорили о путях к ликвидности до 2013 года.

Приложение 5

Внедрены строгие финансовые системы и системы контроля для поддержки компаний перед IPO по мере их роста. Финансовый директор, который в конечном итоге делает компанию публичной, не обязательно является руководителем, который первым внедряет эти системы. В нашей выборке только две трети (65 процентов) финансовых директоров, которые сделали компанию публичной, получили задание следить за развитием финансовой и бухгалтерской систем, действующих на момент IPO (см. Приложение 5).Тем не менее, интервью с основателями и исполнительными директорами подчеркивают важность, время и стоимость разработки этих систем в соответствии со спецификациями, требуемыми SEC. Компании, финансовые директора которых не имели большого опыта работы с системами отчетности публичных компаний, должны были привлечь экспертов, обладающих таким опытом - на уровне правления, финансового директора или на уровне бухгалтерского учета и контроля. По словам одного из основателей:

Мы наняли руководителя службы внутреннего аудита, и он очень серьезно относился к внедрению наших средств контроля SOX и обеспечению надежной среды контроля.… Мы также наняли человека для отчетности SEC и технического учета. Мы значительно увеличили команду бухгалтеров в рамках публичного процесса из-за значительного увеличения объема работы.

По другому:

Мы уже прошли дисциплину по подготовке чистой аудированной финансовой отчетности. Нет никаких сомнений в том, что переход к тому, что требовала SEC, был большим процессом: есть больше деталей, больше заметок и другой документации. Но дисциплина была на месте, так что это было не так сложно, как могло бы быть.

Некоторые учредители и генеральные директора отмечают, что положения Закона о вакансиях, позволяющие развивающейся растущей компании подавать заявку на IPO до внедрения контрольной среды, соответствующей разделу 404 (b) Закона Сарбейнса-Оксли (а также разрешено подавать конфиденциальную информацию в SEC) решительно приняли решение о проведении IPO.

Многие компании, готовящиеся к IPO, переходят от регионального аудитора к бухгалтерской фирме Большой четверки, когда готовятся к IPO, но значительное меньшинство этого не делает.Более трех четвертей (77 процентов) используют аудиторов Большой четверки во время IPO. Компании, которые переходят на фирму Большой четверки, делают это, потому что считают, что их компания стала слишком большой и сложной для региональной фирмы.

Приложение 6

Внутренний генеральный консультант считается «наименее необходимым» элементом системы управления в компаниях, предшествующих IPO. Типичная компания из нашей выборки нанимает внутреннего главного юрисконсульта за два года до IPO; однако значительное меньшинство (18 процентов) не нанимают внутреннего генерального юрисконсульта до завершения IPO, а 8 процентов не имеют внутреннего главного юрисконсульта, даже в качестве публичной компании (см. Приложение 6).Решение нанять внутреннего главного юрисконсульта рассматривается через призму рентабельности. По словам трех разных основателей и генеральных директоров:

Наше решение нанять главного юрисконсульта было обусловлено не нормативными требованиями, а только объемом работы. Гонорары, которые мы платили внешнему юристу, были огромными. Есть эффективность в том, чтобы некоторые из них контролировались изнутри, и, откровенно говоря, просто иметь больший доступ к юридической перспективе внутри компании. Человек, которого мы наняли, в прошлом участвовал во многих проектах SEC, поэтому она обладала огромным опытом в решении вопросов, чуждых всем нам.

Через год после того, как мы стали публичными, мы решили привлечь внутреннего главного юрисконсульта. [Три года спустя] мы пересмотрели это решение и почувствовали, что, поскольку этот человек не был экспертом во всем, и они использовали тонну внешних юридических групп для выполнения работы, мы тратим много денег на наши юридические G&A. В начале этого года мы упразднили нашу внутреннюю юридическую команду и заменили ее внешней юридической фирмой, которая могла бы предоставить более высокий уровень экспертизы по всем аспектам нашего бизнеса, включая SEC, корпоративное управление советом директоров, анализ контрактов, лицензирование, M&A, HR , и т.д.

Со временем мы наймем внутреннего главного юрисконсульта. Сейчас цифры трудно оправдать.

До IPO компании полагаются на различные ключевые показатели эффективности и ориентированные на этапы цели при присуждении премиального вознаграждения генеральному директору. Наиболее часто используемые метрики включают показатели, относящиеся к прибыли и денежному потоку (53 процента), росту доходов (49 процентов), инновациям и разработке новых продуктов (44 процента), а также деловому партнерству и альянсам (40 процентов).Другие показатели включают те, которые относятся к найму, удержанию или удовлетворенности сотрудников; нормативные или правовые вопросы; качество продукта; рост и удовлетворенность клиентов, а также устойчивость. По большей части эти показатели существенно не меняются по мере приближения компании к IPO. Только 30 процентов компаний добавляют новые показатели эффективности за годы, непосредственно предшествующие IPO, а те, которые добавляют показатели, добавляют показатели, относящиеся к росту выручки, прибыли или денежному потоку, а также инновациям или разработке новых продуктов (см. Приложение 7).

Приложение 7

Интервью с основателями и генеральными директорами показывают, что компании различаются по степени, в которой, по их мнению, меняется практика вознаграждения после IPO. Некоторые придерживаются точки зрения, что практика компенсации до и после IPO кардинально отличается: первая зависит от вознаграждений на основе этапов и грантов на опционы на акции; последние полагаются на внешний совет, экспертные оценки, лимиты выгорания капитала и формальный процесс раскрытия информации через доверенных лиц.Другие утверждают, что основной упор в выплате вознаграждения не меняется: результаты выплат до и после IPO зависят в первую очередь от достижения целей роста и производительности, которые увеличивают ценность для акционеров.

Основатели и генеральные директора в целом довольны своей системой управления. Девяносто один процент компаний очень или в некоторой степени удовлетворены качеством системы корпоративного управления, которая существовала на момент IPO. Они считают, что внедрение системы управления, отвечающей потребностям регулирующих органов, обходится дорого, но признают, что это требование публичности.(Интересно, что немногие учредители и генеральные директора [12 процентов] полагают, что качество их системы управления влияет на ценообразование IPO, а те, кто полагает, что это действительно, считают, что она внесла 15 процентов в цену IPO.)

Наконец, они признают, что системы, которые у них есть в настоящее время, не являются окончательными и будут продолжать развиваться по мере развития компании в общественной среде.

Почему это важно

  1. В мире, предшествующем IPO, не существует универсального подхода к управлению.Компании делают совершенно разные решения относительно того, следует ли, когда и как внедрять функции управления, которые являются общими для публичных компаний. Что это говорит нам о связи между характеристиками управления и конкретной ситуацией в компании? Должны ли регуляторы и участники рынка предоставлять публичным компаниям большую гибкость для адаптации своих систем управления к потребностям их бизнеса?
  2. Системы корпоративного управления в компаниях до IPO сильно отличаются и намного менее развиты, чем в публичных компаниях.Основатели и генеральные директора компаний, готовящихся к IPO, признают ценность наличия системы управления качеством; в то же время они признают его стоимость. Какие элементы управления повышают эффективность бизнеса и качество управления? Какие из них вошли в нормативную или рыночную среду, но существенно не улучшили качество управления?
  3. Насколько эффективная система корпоративного управления повышает общую стоимость компании? Влияет ли хорошее корпоративное управление на цену IPO?
  4. Типичная стартап-компания серьезно относится к разработке системы корпоративного управления только в рамках плана по завершению IPO.Что это говорит о ценности систем корпоративного управления в малых или средних частных компаниях? Когда малой или средней компании, которая намеревается остаться частной, следует внедрить систему управления? Какие элементы он должен включать? Что излишне или слишком дорого по сравнению с потенциальными выгодами?

Методология: Опросы были разосланы учредителям и генеральным директорам (на момент IPO) 435 компаний. Ответы были получены от 47 компаний, что составляет 10.8 процентов ответов. Компании-респонденты представляют самые разные отрасли, включая биотехнологии и здравоохранение, технологии, услуги, промышленность, недвижимость, финансы и другие. Впоследствии были проведены углубленные интервью с 8 учредителями или руководителями. Полный обзор данных см. В Rock Center for Corporate Governance, «The Evolution of Corporate Governance: 2018 Study of Inception to IPO» (2018).

Полную версию статьи можно скачать здесь.

.

Рассматриваете IPO? Во-первых, определите стоимость: PwC

Дополнительные затраты на публичное использование

Затраты, связанные с выпуском акций на биржу, часто привлекают к себе наибольшее внимание управленческих групп и совета директоров. Однако затраты, необходимые для подготовки бизнеса к работе в качестве публичной компании, или затраты на публичность могут быть еще выше. Большинство частных компаний правильно ориентировали исторические инвестиции на масштабирование своего бизнеса и часто откладывали инвестиции в системы, людей, процессы и более широкую инфраструктуру, которая потребуется для работы в качестве публичной компании.Существуют также другие дополнительные ежегодные расходы, которые несет публичная компания, в основном связанные с дополнительными обязательствами по соблюдению нормативных требований. Основываясь на опросе финансовых директоров, предполагаемые дополнительные расходы на публичность в целом распределяются по пяти областям, указанным справа.

Сложность, присущая оценке затрат на публичное размещение, состоит в том, что они будут сильно отличаться в зависимости от существующего присутствия организации и уровня готовности к публичному размещению. Дальнейшее усложнение оценок заключается в том, что одни затраты являются единовременными, а другие - периодическими.Как правило, организациям необходимо усилить свои команды в нескольких функциональных областях, чтобы работать в соответствии с графиком публичной компании и выполнять различные нормативные обязательства. Сумма дополнительных затрат во многом зависит от размера и сложности компании, а также от квалификации ее существующего персонала. Такие расходы являются повторяющимися и обычно сосредоточены в бухгалтерском учете и отчетности, праве, налогах, внутреннем аудите, финансовом планировании и анализе, отношениях с инвесторами и людских ресурсах.

Инвестиции в системы также важны для подготовки к повышенным требованиям к отчетности, связанным с публичной компанией. Затраты следует ожидать в нескольких областях организации, включая системы планирования ресурсов предприятия, информационные системы человеческих ресурсов, налоговые программные решения, системы управления контрактами и различные другие вспомогательные программные платформы и инструменты. Эти расходы могут быть единовременными (внедрение, бессрочные лицензии на программное обеспечение) или повторяющимися (облачные или срочные лицензии).Помимо системных затрат, также потребуются инвестиции в информационные технологии (ИТ), соблюдение нормативных требований и кибербезопасность, что может увеличить общие затраты на публичность.

Наконец, дополнительные сборы за аудит и затраты на соблюдение Закона Сарбейнса-Оксли (SOX) составляют значительную часть затрат, необходимых для работы в качестве публичной компании, в первую очередь в результате требований к отчетности SEC.

.

Обзор IPO | Японская биржевая группа

Ведущий андеррайтер (участник торгов TSE)

Ведущий андеррайтер всесторонне вовлечен в процедуры и подготовку к листингу в целом. Он обеспечивает андеррайтинговый бизнес путем заключения ведущего андеррайтингового соглашения с эмитентом и предоставляет консультации по листингу и графику листинга. Во время листинга ведущий андеррайтер отправляет в TSE рекомендательное письмо спонсора.

<Справка> Ведущее управление ценными бумагами

  • AIZAWA SECURITIES CO., LTD.
  • Daiwa Securities Co.Ltd.
  • Goldman Sachs Japan Co., Ltd.
  • H.S. SECURITIES CO., LTD.
  • Ichiyoshi Securities Co., Ltd.
  • JPMorgan Securities Japan Co., Ltd.
  • Merrill Lynch Japan Securities Co., Ltd.
  • Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co., ООО
  • Mizuho Securities Co., Ltd.
  • Monex, Inc.
  • Nomura Securities Co., Ltd.
  • OKASAN SECURITIES CO., LTD.
  • SBI SECURITIES Co., Ltd.
  • SMBC Nikko Securities Inc.
  • Tokai Tokyo Securities Co., Ltd.
  • TOYO SECURITIES CO., LTD.
  • UBS Securities Japan Co., Ltd.

(по состоянию на 4 марта 2020 г.)

  • Это компании, которые, как подтверждено, недавно выполняли обязанности управляющих или ведущих управляющих компаний по ценным бумагам.Это не является рекомендацией для сделок с какой-либо конкретной компанией. Кроме того, это не является гарантией суждения / участия компании, работающей с ценными бумагами, или подготовки / реализации в отношении первоначального листинга.

Аудиторская фирма

Аудиторская фирма предоставляет консультации по разработке и внедрению бухгалтерской организации и финансовой отчетности, а также проводит аудит финансовой отчетности (выражение аудиторского заключения).

Юридическая фирма

Юридическая фирма проверяет и рассматривает вопросы, связанные с листингом, с правовой точки зрения и готовит юридическое заключение. Это также помогает заявителю подготовить документы о раскрытии информации. После листинга он раскрывает корпоративную информацию как законный представитель зарегистрированной иностранной компании.

Агент по обслуживанию акционеров

Доверительная и банковская компания действует в качестве агента по обслуживанию акционеров для японских акционеров после листинга и может выступать в качестве банка выплаты дивидендов для предоставления услуг, связанных с выплатой дивидендов.Если иностранная компания проводит листинг через JDR, трастовая и банковская компания будет нести ответственность за выпуск JDR.

Список агентов по обслуживанию акционеров
(пункт 8 правила 212 Правил применения Правил листинга ценных бумаг)

  • Трастовые банки
  • Tokyo Securities Transfer Agent Co., Ltd.
  • Japan Securities Agents, Ltd.
  • IR Japan, Inc.

(на 1 апреля 2017 г.)

.

Страница не найдена 404 | Deloitte

Страница не найдена 404 | Deloitte | Глобальные услуги, отчеты и отраслевые аналитические данные

Пожалуйста, включите JavaScript для просмотра сайта.

Выбранная вами страница могла быть перемещена или больше не доступна.

Или попробуйте:

Если вы получили эту ошибку при нажатии на URL-адрес нашего веб-сайта, свяжитесь с нами.

Вернуться на главную 404 .



Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *