Содержание

Сбалансированный инвестиционный портфель

Сбалансированный инвестиционный портфель (balanced portfolio) — портфель, состоящий из различных инвестиционных объектов, характеризующийся сбалансированностью доходов, рисков и ликвидности и соответствием качествам, заданным при его формировании.

Сбалансированный инвестиционный портфель — портфель, состоящий из финансовых инструментов (преимущественно ценных бумаг) в полной мере соответствующих целям и критерию его формирования исходя из разработанной инвестиционной политики предприятия. Сбалансированность инвестиционного портфеля достигается за счет целенаправленной диверсификации отдельных инструментов инвестирования:

  • при консервативном подходе сбалансированным является портфель, который при заданном уровне риска позволяет достичь наивысших значений уровня текущей доходности или темпов прироста капитала;
  • при умеренном (компромиссном) подходе сбалансированным является портфель, который позволяет приблизить значения уровня доходности, темпов роста капитала и уровня риска к среднерыночным;
  • при агрессивном подходе сбалансированным является портфель, который при максимальном (или заданном) уровне текущей доходности позволяет достичь минимального значения уровня риска.

Синонимом сбалансированного инвестиционного портфеля выступает термин «эффективный инвестиционный портфель» (efficient portfolio).

При формировании любого инвестиционного портфеля инвестор ставит определенные цели:

  • достижение необходимого уровня доходности;
  • прирост капитала;
  • минимизация инвестиционных рисков;
  • поддержание ликвидности инвестиционных средств на приемлемом для инвестора уровне.

Учет приоритетных целей при формировании инвестиционного портфеля лежит в основе определения соответствующих нормативных показателей, служащих критерием при отборе вложений для инвестиционного портфеля и при его оценке. В зависимости от принятых приоритетов инвестор может установить в качестве такого критерия предельные значения прироста капитальной стоимости, дохода, уровня допустимых инвестиционных рисков, ликвидности. В составе инвестиционного портфеля могут сочетаться объекты с различными инвестиционными качествами, что позволяет получить достаточный совокупный доход при сохранении риска по отдельным объектам вложений.

Достижение конкретного уровня доходности предполагает получение регулярного дохода в текущем периоде, как правило, с заранее установленной периодичностью. Это могут быть выплаты процентов по банковским депозитным вкладам, планируемые доходы от эксплуатации объектов реального инвестирования, дивиденды и проценты, получаемые по акциям и облигациям. Получение текущего дохода влияет на платежеспособность компании и принимается в расчет при планировании денежных потоков. Данная цель является основной при формировании портфеля, особенно в ситуации краткосрочного размещения средств.

Прирост капитала обеспечивается при инвестировании средств в объекты, которые характеризуются увеличением их стоимости во времени. Это справедливо для акций молодых компаний-эмитентов, особенно инновационной направленности, по мере расширения деятельности которых ожидается значительный рост цен на их акции, а также для объектов недвижимости. Именно прирост стоимости и обеспечивает инвестору получение дохода. Такого рода инвестиции предполагают более длительный период размещения средств и, как правило, относятся к долгосрочным.

Минимизация инвестиционных рисков, или безопасность инвестиций, означает неуязвимость инвестиций от потрясений на рынке инвестиционного капитала и стабильность получения дохода. Подбор объектов, по которым наиболее вероятны возврат капитала и получение планируемого дохода, позволяет достичь желаемой цели. Однако минимизация рисков не означает полного устранения вероятности негативных последствий, она лишь способствует достижению их допустимого уровня при обеспечении доходности, необходимой инвестору. Она во многом зависит от отношения инвестора к риску.

Обеспечение достаточной ликвидности инвестируемых средств предполагает возможность быстрого и безубыточного обращения инвестиций в наличные деньги или возможность их быстрой реализации. Эта цель не обязательно связана с предыдущими, она наиболее достижима при размещении средств в финансовые активы, пользующиеся устойчивым спросом на фондовом рынке. Как правило, это акции и облигации известных компаний, а также государственные ценные бумаги.

Вместе с тем ни одна из инвестиционных ценностей не обладает всеми перечисленными свойствами в совокупности, что обусловливает альтернативность целей формирования инвестиционного портфеля. Так, безопасность обычно достигается в ущерб высокой доходности и росту вложений. В мировой практике безопасными (низкорисковыми) считаются долговые обязательства правительства, однако доход по ним редко превышает среднерыночный уровень и, как правило, существенного прироста вложений не происходит. Ценные бумаги прочих эмитентов, реальные инвестиционные проекты способны принести инвестору больший доход, но существует повышенный риск с точки зрения возврата средств и получения дохода. Инвестиционные объекты, предполагающие прирост вложений, как правило, являются наименее ликвидными — минимальной ликвидностью обладает недвижимость.

Учитывая альтернативность инвестиционных целей, невозможно добиться их одновременного достижения. Поэтому инвестор должен установить приоритет определенной цели по отношению к другой при формировании своего портфеля.

Сбалансированный портфель характеризуется полной реализацией целей инвестора путем отбора инвестиционных проектов или финансовых инструментов, наиболее полно отвечающих этим целям.

Ребалансировка инвестиционного портфеля — вопросы от читателей Т—Ж

Не нашел у вас в журнале никакой информации о том, как правильно ребалансировать инвестиционный портфель. Читал, что надо это делать раз в квартал, докупая и продавая акции. Можете рассказать об этом подробнее?

Еще интересно, сколько разных инструментов лучше держать и как оптимально их делить по сферам. Заметил, что многие мои знакомые покупают только сырьевые компании: нефть, газ, металл. Кажется, у вас в журнале видел во вводной статье, что лучше покупать 5—6 акций, а больше — будет хуже. На мой неопытный взгляд, большее количество разных акций уменьшает вероятность больших потерь.

Ахмед

Ребалансировка инвестиционного портфеля важна, но, к сожалению, не все инвесторы уделяют ей должное внимание. С диверсификацией то же самое: люди покупают акции нескольких компаний и считают, что портфель диверсифицирован, но не тут-то было.

Евгений Шепелев

частный инвестор

Что такое ребалансировка

Ребалансировкой называют восстановление исходной структуры инвестиционного портфеля. Вот пример.

Инвестор вкладывается на 10 лет, свою устойчивость к риску он оценил как среднюю. Он разделил инвестиционный портфель поровну между акциями и облигациями. За год акции сильно подорожали, их доля с 50% поднялась до 60%, а доля облигаций упала до 40%. Портфель стал более рискованным, а это неприемлемо.

Инвестор проводит ребалансировку: делает так, чтобы пропорции акций и облигаций опять стали 50/50. Для этого можно продать часть акций и докупить облигации — либо внести на счет деньги и докупить облигации. Еще можно пустить на докупку облигаций все купоны и дивиденды.

Что делать? 07.02.18

Есть ли какая-то базовая модель для диверсификации инвестиций?

Есть два типа ребалансировки.

По времени. Инвестор с определенной частотой проверяет, не изменилось ли соотношение классов активов в портфеле. Например, раз в год. Если соотношение изменилось, он проводит ребалансировку.

По порогу. В этом случае инвестор устанавливает границы, в рамках которых может изменяться структура портфеля. Скажем, пороговое значение — 10%. Если доля акций выросла на 9% от желательной, можно ничего не делать. А вот если выросла на 11% — пора провести ребалансировку.

В 2010 году специалисты американской инвестиционной компании Vanguard изучили вопрос, есть ли идеальный вариант ребалансировки. Их вывод: с точки зрения рисков и доходности нет заметной разницы, как часто делать ребалансировку или какое пороговое отклонение установить.

Best practices for portfolio rebalancingPDF, 172 КБ

Но ребалансировка всегда влечет за собой издержки — брокерские комиссии — и требует времени. Поэтому Vanguard говорит так: для большинства хорошо диверсифицированных портфелей из акций и облигаций

оптимально проводить ребалансировку раз в полгода или год, если доля актива в портфеле изменилась относительно изначальной на 5% или больше.

Иногда ребалансировка может повысить доходность инвестиционного портфеля, в некоторых случаях — немного снизить ее. Впрочем, важнее удерживать риск инвестиций в приемлемых для инвестора рамках.

Помните, что продажа подорожавших активов во многих случаях приводит к уплате НДФЛ. Налог не придется платить, например, если у вас ИИС с вычетом типа Б — на доход — или если вы обмениваете паи одного ПИФа на паи другого.

Что делать? 10.07.18

Какие есть налоговые льготы для инвесторов?

Диверсификация

Если упрощенно, диверсификация — это принцип «не класть все яйца в одну корзину». Диверсификация усредняет и доходность, и риск.

Если инвестор вложит все деньги в акции одной компании и она обанкротится, он потеряет все. Если деньги вложены поровну в акции десяти компаний, то банкротство одной из них приведет к потере только 10% капитала — а это не катастрофа.

Если купить акции пяти компаний, добывающих нефть или выплавляющих сталь, этого не хватит для создания диверсифицированного портфеля: все эти компании зависят от цен на нефть или сталь.

У инвестора должны быть активы из разных секторов экономики и из разных стран. Это защитит от проблем отдельных компаний и отраслей и от валютных рисков. При этом на одну компанию или отрасль не должна приходиться слишком большая часть портфеля.

Как измерить риск инвестиций

Управлять инвестиционным портфелем из 30—40 акций весьма сложно. Кроме того, для приобретения такого количества бумаг потребуется большая сумма. Поэтому хорошее решение — использовать ПИФы или ETF, то есть фонды ценных бумаг, в которых можно купить долю — пай или акцию.

Вот наши статьи про такие фонды:

Также учтите, что держать 100% инвестиционного портфеля только в акциях или только в облигациях — зачастую плохая стратегия. В первом случае будет слишком велик риск, во втором — доходность в долгосрочной перспективе будет лишь чуть выше инфляции.

Лучше иметь и облигации, и акции. Распределение средств между ними зависит от того, на какой срок вкладывается инвестор, с какой целью, насколько он готов к рискам и т. д.

Самое важное

Ребалансировка нужна для восстановления изначальной структуры инвестиционного портфеля. Ее оптимально делать раз в полгода или год. Слишком частая ребалансировка повышает издержки и вряд ли улучшит портфель.

Хорошо диверсифицированный портфель должен включать в себя активы из разных отраслей и стран, и на каждую бумагу должна приходиться небольшая часть капитала. Это снижает риски инвестиций. Удобные способы диверсифицировать свои вложения — использовать ПИФы и ETF.

Если у вас есть вопрос об инвестициях, личных финансах или семейном бюджете, пишите: [email protected] На самые интересные вопросы ответим в журнале.

Инвестиционный портфель из двух фондов

Как сделать инвестиционный портфель всего из двух фондов за 10 минут.

Разработка инвестиционного портфеля является самой сложной частью Личного финансового плана. Потому что, когда дело доходит до инвестирования, многие сталкиваются с массой вопросов:

–        Какую долю консервативных, умеренных и агрессивных активов включить в портфель?

–        Как распределить капитал по регионам – США, Европа, Азия, Россия?

–        Сколько инвестировать в акции? В облигации? В какие акции и облигации?

–        Самое главное – Какие фонды выбрать??? Их же так много!

Отсутствие ответов на эти вопросы зачастую является причиной того, что человек вообще не начинает инвестировать. В лучшем случае он обращается к профессионалам за помощью.

Другие начинают читать книги по портфельному инвестированию, слушать вебинары и курсы по этой теме с одной целью – создать идеальный инвестиционный портфель.

И они делают портфель, включая в него 10-15 (а то и больше) фондов или даже отдельных акций и облигаций. При таком количестве разных фондов можно предположить, что баланс в портфеле получится идеальный.


Но идеального портфеля вообще НЕ СУЩЕСТВУЕТ. И это вам скажет любой автор книг и курсов по портфельному инвестированию.

С другой стороны, можно сделать простой инвестиционный портфель, состоящий всего из 2х фондов (!!!). И этот портфель прекрасно распределит ваш капитал по всем категориям, указанным выше – риски, регионы, категории активов.

И сегодня я покажу вам пример такого инвестиционного портфеля. Это – не индивидуальная инвестиционная рекомендация. Это всего лишь пример. Но вы можете использовать фонды из него для инвестирования своего капитала.

Итак, вот эти два фонда

Vanguard Total World Stock ETF (VT)

iShares Global Corp Bond UCITS ETF (CORP)

Первый фонд относится к активам Умеренного риска. Он инвестирует в акции крупных компаний всего мира. Возможно, вы возразите – «Ведь акции – это агрессивное инвестирование!»

Это действительно так. Но такой сбалансированный фонд из большого количества акций компаний развитых стран мы традиционно относим к умеренному инвестированию. Но это индивидуальная оценка риска. Вы можете считать этот фонд агрессивным, если вам так удобнее.


Как будет распределен ваш капитал по регионам

– США – 54%

– Развитые страны, кроме США – 36%

– Развивающиеся страны – 10%.

Второй фонд – Консервативный. Инвестирует в корпоративные облигации по всему миру. Все облигации имеют инвестиционный рейтинг.


Как распределяется капитал при покупке CORP

– США – 54%

– Остальные страны – 46%.


Распределение по валютам

– доллар США – 66%

– евро – 24%

– другие – 10%

Распределение по рейтингам

– рейтинг А-ААА – 50%

– рейтинг ВВВ – 50%.


Всего два фонда для создания полноценного сбалансированного портфеля. Справедливости ради нужно сказать, что в портфеле для баланса должно быть еще и золото. При желании вы можете добавить фонд золота SPDRGold. Но даже без золота портфель будет нормально сбалансирован.

Что делать дальше? 

Определите долю каждого из этих двух фондов в портфеле. Этим вы  определяете риск вашего портфеля.

Например, если доля фонда CORPв портфеле составит 70%, а доля VT30% – такой портфель будет консервативным.

80% VTи 20% CORP – умеренный портфель.

В заключении несколько слов о самих фондах – почему я выбрал именно их? Потому что они мне понравились. Но сегодня на рынке есть огромное количество фондов и при желании вы можете выбрать другие индексные фонды с другим распределением активов по категориям и регионам. Эти фонды выбраны просто, как хороший пример…

Формирование инвестиционного портфеля Asset Allocation: принципы

Друзья, всем привет! В прошлый раз я рассказывал о том, и пообещал следующую серию посвятить методике его построения. Этим мы сегодня и займемся.

Как построить инвестиционный портфель

Формирование инвестиционного портфеля — задача не из легких. Особенно учитывая доступность глобальных инвестиционных инструментов у нас в России. Я и сам понял это не сразу: собрал структуру, а потом ее пришлось подгонять под то, что доступно у нас.

Самое главное в этом деле — четко и последовательно пройти через все 5 этапов. Пропуск любого из них ставит под сомнение реализацию вашей финансовой цели.

Шаг первый. Определяем свои инвестиционные ресурсы

Просто спросите самого себя: «Что у меня есть сегодня?». Нужно сесть и внимательно разобраться в своей ситуации. Особенно, если вы до этого никогда не вели или не делали личный бухгалтерский баланс.

Самое главное сейчас — определиться, сколько денег у вас есть для единоразового вложения и где вы будете их брать на плановые пополнения капитала. Это может быть зарплата, доходы от бизнеса, от сдачи недвижимости в аренду или любые другие поступления в .

Мои ресурсы — средства от продажи автомобиля (начальный капитал), плюс каждый месяц я буду откладывать по 10.000р. на пополнение портфеля

Шаг второй. Определяем свои инвестиционные цели

Ответьте на вопросы: «Что я хочу? Зачем мне вкладывать деньги?». Причем ответить нужно в разрезе суммы, которая вам будет нужна. Например сколько вы хотите получать в месяц на пенсии или сколько стоит дом вашей мечты, или яхта, ради которой вы все это затеяли.

всегда должна иметь стоимость и срок, в который вы хотите ее достигнуть. Вот вам парочка правильных с точки зрения постановки целей примеров:

  • Я хочу выйти на пенсию через 25 лет и иметь 60.000р. в месяц
  • Я хочу купить дом в Майами через 10 лет за $450.000
  • Я хочу в Кембридж через 6 лет, стоимость обучения $280.000

Кстати было бы неплохо предварительно проверить свою цель на достижимость. Для этого даже не обязательно иметь свой ЛФП (хотя я считаю он очень важен!). Можно просто накидать в экселе небольшой план.

Если с текущими ресурсами цель недостижима — придется либо понижать планку «хотелки» (крайний вариант, никогда так не делайте!), либо увеличивать срок ее достижения. Либо (мой любимый вариант) поработать над увеличением своих доходов.

Еще один трюк — повысить агрессивность своего портфеля. На длинных горизонтах это превосходно работает.

Моя инвестиционная цель — минимум $1500 ежемесячного пенсионного дохода с капитала к 2044 году

Шаг третий. Определяем инвестиционный горизонт

Здесь все просто: нужно ответить на вопрос «Когда я это хочу?». На самом деле в предыдущем пункте вы уже сделали это.

Мой горизонт — 27 лет до начала снятия пенсионных накоплений. Вообще он гораздо длиннее чем 27 лет, ведь в 44 году я начну регулярно выводить только небольшую часть накопленного. Хотелось бы еще кое-что передать потомкам

Шаг четвертый. Определяем свое отношение к риску

Полезные статьи

А вот это по-настоящему сложный этап. Правильно понять свое отношение к риску с первого раза вряд ли получится. Но для начала постарайтесь представить: потеря какой части капитала для вас будет тяжелым ударом?

Лучше всего просчитать в цифрах начального капитала. Допустим вы решили сделать портфель на 100.000р. Что для вас значит эта сумма? Сколько вы можете позволить себе потерять при этом оставаясь в эмоциональном равновесии?

Я не утверждаю, что вы непременно потеряете деньги, но просадки по счету будут. Причем довольно часто. Вы должны принять это как данность и просто не обращать на них внимания. Это как волны на море, они просто есть и все. Есть прилив и отлив и вы с этим ничего не можете поделать. Ваша задача просто пересиживать неблагоприятные моменты. И это пожалуй главное отличие пассивных инвестиций от активных. Запомните: никаких стопов!

Предполагаю, что сейчас вы возражаете — а что же будет если рынок будет падать как в 2008-м? Ничего страшного не случится. Для пассивного инвестора любой кризис это позитив, потому что просядут многие активы и мы сможем дешево купить их у тех, кто запаниковал, чтобы потом продать тем, кто вскоре будет в эйфории покупать на самом верху. Помните я писал про ребалансировку? Вот именно она и поможет нам.

Подумайте сами: из-за того, что сейчас на рынке кризис, ваши акции стали бесполезны? Акция это часть, доля в бизнесе. Предположим вы владеете акциями Тойоты. Что из-за кризиса Тойота стала делать плохие машины и никому они не нужны? Или к примеру вы владеете акциями Газпрома. Что из-за кризиса люди перестанут пользоваться газом?

Вряд ли. А это значит, что рано или поздно паника уляжется и эти акции не только вернут свою стоимость, но и покажут впечатляющий рост.

Если я до вас все-равно не достучался — вот пример на бытовом уровне.

Представьте что акции — это гречка. У вас дома есть немного гречки. Но в магазине напротив вдруг началась ее распродажа. Гречка упала в цене на 50%. Вы что, начнете тоже продавать свою гречку? Нет, вы наверняка побежите в магазин на распродажу, чтобы купить еще, пока дешево. Так почему же тогда с акциями все поступают иначе?

Мои постоянные читатели знают, что мне нравятся рисковые активы. Я не питаю иллюзий и еще до входа в инвестицию считаю эти деньги потраченными или потерянными. Для решения моих инвестиционных целей нужны высокие доходности и у меня в запасе куча времени. Поэтому я предпочитаю рисковые вложения.

Шаг пятый. Выбор структуры портфеля

В предыдущих пунктах мы с вами собрали все вместе. Теперь исходя из ваших исходных данных нужно собрать портфель, который на 100% соответствует им. И поверьте, это будет не так просто, как может показаться на первый взгляд. С одной стороны нужно учесть все индивидуальные факторы, с другой — грамотно выбрать инструменты.

Вот какие классы активов нам понадобятся:

Долевые ценные бумаги (акции или Equities)

Акции дают право на владение частью компании и получение части ее (компании) прибыли в виде . Акциями хороших компаний хотят владеть все. Отсюда и постоянно растущие графики стоимости этих бумаг. Исторически акции США приносят в среднем 9.5% годовых без учета инфляции.

Причем это довольно широкий класс активов. В свою очередь их можно разбить на подклассы:

  • По странам: Развитые рынки, Развивающиеся рынки
  • По регионам: Америка, Европа, Азия, Тихоокеанский регион, Африка, Латинская Америка
  • По капитализации: Крупных компаний (Голубые фишки), Средних кампаний, Малых компаний, Микрокомпаний
  • Можно даже подключить фундаментальный анализ и разбить по стилю: акции роста и акции стоимости

У каждого из этих видов есть историческая статистика. Причем чем длиннее будет история тем точнее результат. Для акций 10 лет, а иногда и 20 — еще не показатель. В табличке ниже я приведу данные для некоторых из них.

Долговые ценные бумаги

Сюда входят в основном облигации (Bonds). В отличие от акций, такие бумаги не дают вам права на участие в жизни компании. Купив ее, вы тем самым кредитуете эмитента — компанию или даже целую страну. Здесь уже можно рассчитывать на заранее оговоренный процент. Бонды в среднем дают 4.9% в год в США.

Облигации тоже делятся на подвиды:

  • По эмитенту: корпоративные, государственные, муниципальные
  • По рейтингу надежности: надежные, высокодоходные, мусорные
  • По сроку действия: долгосрочные или краткосрочные

А вот их доходности:

Инструменты денежного рынка (Cash)

Это депозиты, или Казначейские векселя в США (короткие долговые бумаги сроком до 30 дней). Их доходность находится на уровне 3.7% годовых.

Товарные активы (Металлы, Нефть, Зерно)

Да, существуют и такие активы, правда в классический Asset Allocation они не входят, поскольку они не показывают долгосрочного роста стоимости актива. В виде исключения иногда в портфели все же добавляют золото и серебро благодаря их низкой корреляции с рынком акций.

Недвижимость

Сама по себе стоимость квадратного метра на долгосроке не является растущей. Единственный вариант получить прибыль  — это сдача недвижимости в аренду. Однако это крайне неликвидный актив, поэтому он тоже не очень подходит для наших целей. Единственное исключение — REIT фонды недвижимости.

Чуть выше я приведу картинку с реальной доходностью классов активов за 100 лет. Как видно, только акции позволяют стабильно обыгрывать инфляцию и наращивать капитал. Именно на них и нужно ориентироваться.

Как это все смешать?

А вот в этом и заключается искусство Asset Allocation. Идеального соотношения не существует. Есть лишь общие правила. При этом важно помнить, что портфель, построенный на представленных выше данных будет максимально эффективным лишь на истории.

Будущее предсказать не возможно (чтобы вам не говорили различные аналитики и консультанты) и важно заранее понимать, что итоговый портфель, который вы сегодня составили совершенно точно не будет лучшим в будущем. Еще раз напомню, как выглядит кривая портфеля:

Если вы агрессивный инвестор, на первый взгляд может показаться что вы должны вложить все в акций. Но на практике добавление всего 10% облигаций в такой портфель улучшает его характеристики: прибыль увеличивается, а риск падает.

Обратное верно и для консервативного инвестора. Если добавить всего 10% акций в полностью облигационный портфель — его риск уменьшится, а доходность вырастет.

Собственно поиск баланса между этими пропорциями и есть Asset Allocation.

А вот несколько рекомендаций, которые помогут вам определиться с выбором:

  • Агрессивным инвесторам с большим горизонтом инвестирования важно предпочесть акции облигациям. Но небольшую долю долговых инструментов все же стоит держать. Они будут генерировать доход в годы падения рынка и на эти деньги вы будете докупать просевшие акции
  • Консервативные инвесторы действуют ровно наоборот. Главное, чтобы акциям тоже нашлось место в вашем портфеле
  • Продвинутые инвесторы могут слегка раздробить свой портфель, разделив акции на подвиды, которые я описал чуть выше
  • Важно знать, что чем больше срок инвестирования, тем большая доля акций должна быть в портфеле. С течением времени «рисковость» акций снижается, а вот риск облигаций не обогнать инфляцию наоборот растет

Моя структура

Первая версия

В одном из своих отчетов я уже показывал эту структуру:

И даже приводил его модельные показатели. Причем в планировщике, к сожалению, нет данных по РФ, поэтому риск портфеля будет значительно выше и возможная доходность кстати тоже. График роста этого портфеля с 1995 года по 2017 в долларах (модельный) — синяя линия Portfolio1. Зеленая — бенчмарк

Показатели портфеля за этот промежуток времени — Portfolio 1. Для простоты тест сделан на $10.000. Сравнение с эталоном SP500:

Доходность 10.02% годовых. Риск (стандартное отклонение) 13.82%. Максимальная просадка -44.05%. Благодаря портфельному подходу доходность оказалась выше индекса, а риск ниже!

Обратите внимание на магию сложного процента. Разница между годовой доходностью портфеля1 и портфеля3 всего 0.79%. Казалось бы — совсем ничего. Но за 22 года эта разница составила $15.000!

Вторая версия

Первая версия — это тот портфель, что я продемонстрировал вам в прошлый раз. Но в процессе подготовки этой статьи я еще раз все перепроверил, проштудировал и переосмыслив… все переделал.

Так как данные по России в планировщике имеют очень маленькую историю, мне пришлось распределить долю российских акций в колонку Акций роста малой капитализации США. И это сыграло со мной злую шутку, поскольку я неверно посчитал риск\доходность российских активов.

Вот что я увидел, когда решил сверить данные уже по конкретным инструментам:

Как получить максимум от инвестиционного портфеля? / Habr

Дурак сказал: «Не клади все яйца в одну корзину!» — иными словами: распыляй свои интересы и деньги! А мудрец сказал: «Клади все яйца в одну корзину, но… береги корзину!». Эта фраза принадлежит Марку Твену, но ее «мудрую» часть вы наверняка слышали от  Уоррена Баффетта. Да, легендарный инвестор не является сторонником распределения активов и вкладывается исключительно в американские акции.

Оправдан ли такой подход и так ли полезна диверсификация портфеля, как о ней говорят? Давайте проверим. Для этого возьмем наиболее популярные для инвестирования биржевые ETF-фонды и посмотрим, насколько они эффективны при объединении в портфель. А заодно выясним, влияет ли число фондов в портфеле на его результативность.


На графике выше приведена доходность ETF-фондов, с которыми мы будем работать, в период с января 2004-го по август 2018-го гг. Именно за этот период мы будем тестировать портфели. А ниже — описание того, из чего они состоят. (Обратите внимание на дату появления фондов (столбец запуск ETF) — она нам понадобится в дальнейшем.)

Составляем портфели 


Теперь из перечисленных выше фондов сформируем портфели агрессивной модели (мы же хотим выжать максимум из портфельного инвестирования). Такая модель предполагает преобладание акций в портфеле, в нашем случае он на 80% будет состоять из акций и на 20% — из облигаций США (как наиболее безрискового актива). По структуре портфели будут отличаться числом активов и глубиной диверсификации. Всего их будет шесть:
  • SPY, AGG (80/20).
  • SPY, QQQ, AGG (40/40/20).
  • SPY, VGK ,EEM, VNQ, AGG (40/20/10/10/20).
  • SPY, VGK, EEM, AGG (45/20/15/20).
  • SPY, VEU, AGG (50/30/20).
  • VT, AGG (80/20).

В скобках указаны доли активов в соответствии с их порядком в названии. Так, портфель SPY, AGG (80/20) состоит на 80% из акций S&P 500 и на 20% — из облигаций США инвестиционного рейтинга. Теперь когда наши портфели готовы, давайте протестируем их с помощью Python. Тестировать, как уже говорилось, будем за период с января 2004-го по август 2018-го гг. Однако вы наверняка заметили, что далеко не все из рассматриваемых нами ETF-ов были на рынке в 2004-м году. Поэтому в тестах мы будем поступать так. Те фонды, которые на момент начала тестирования еще не торговались, будем добавлять в портфель по мере их появления на рынке.

Тестируем портфели


В таблице ниже приведены результаты тестов. В разделе Бенчмарки приведены доходность и максимальная просадка за период для акций (SPY) и облигаций (AGG). По их значениям мы легко можем понять, что ожидать от акций и облигаций как агрессивного и защитного классов активов. (Однако мы всегда (!) должны помнить, что прошлые результаты не гарантируют будущих).

Как видно, за период акции широкого рынка (SPY) дали совокупный возврат 232% при максимальной просадке 51%. То есть, если бы мы с 2004 года держали портфель, состоящий только из акций S&P 500, то увеличили бы наши вложения в 3,3 раза, но в какой-то момент могли не досчитаться половины вложенных средств (таковы риски рынка акций). Но если бы мы добавили в него 20% облигаций, то немного смягчили удар и сократили просадку на 20% (42% vs 51%), но заплатив за это 15,5% доходности (196% vs 232%).

При этом если бы мы наряду с облигациями добавили в портфель акции фонда на Nasdaq 100, то получили бы те же 41% просадки, но при большей доходности (266% или 282% — в зависимости от частоты ребалансировки). А это значит, что с данным портфелем мы бы обогнали широкий рынок (SPY) и меньше просели в кризис. Но если бы мы диверсифицировали наш портфель по разным странам, то значительно бы ухудшили его возврат (173% или 181% — в зависимости от частоты ребалансировкии — и ниже) и обеспечили бы себе просадку в среднем 46%. Добавление в портфель фонда недвижимости США (VNQ) немного улучшило бы его доходность, но увеличило просадку.

Баффетт был прав?


Результаты тестов подводят нас к следующим выводам.
  1. Диверсификация портфеля по странам не увеличивала бы доходность нашего портфеля.
  2. Добавление в портфель дополнительного класса актива (фонда недвижимости США, VNQ) также не дало бы нам преимуществ.
  3. Наибольший возврат и наименьшую просадку нам бы принес портфель, сконцентрированный на акциях США, особенно инновационных компаний (QQQ).

Получается, что Баффет прав, вкладывая все яйца в одну корзину. И если мы хотим получать максимум от своего портфеля, то должны делать ставки на американский рынок. Стоит ли переживать, что портфель на 80% состоящий из акций США, не диверсифицирован? Не думаю, что стоит. Как минимум по тому, что в S&P 500 входят бумаг компаний, работающих по всему миру. То есть данный индекс по умолчанию диверсифицирован. И нужна ли нам дополнительная диверсифицикация по странам — большой вопрос. Над этим вопросом я вам предлагаю подумать (и написать, что надумаете, в комментариях ниже). А мы от максимально выгодной модели портфеля переходим к наиболее эффективному способу его управления.

Выбираем модель управления портфелем


При анализе эффективности структуры портфеля мы с вами опирались на результаты классического управления. То есть такие, которые бы мы получили, ребалансируя портфель 1 раз в год по долям. Давайте теперь посмотрим на итоги альтернативной ребалансировки по индикаторам. Суть такой ребалансировки состоит в проверке дневных графиков активов портфеля на выполнение одного из следующих условий (в зависимости от выбранной стратегии): 1) Значение RSI(100) выше 50. 2) Скользящая средняя SMA(50) находится над SMA(200).

В первом случае мы покупаем и держим в портфеле актив только когда значение его RSI(100) выше 50. Во втором — когда SMA(50) находится на SMA(200). Если данные условия не выполняются, актив в портфель не берется. Если же актив уже в портфеле есть, то он продается, а полученные деньги распределяются между другими активами.

Что дает нам такой подход? Как видно из результатов таблицы, сокращение просадки портфеля и прирост доходности. При этом максимальный эффект мы бы получили от ежемесячной ребалансировки портфеля (ежегодная балансировка здесь не подходит) по RSI(100). Так, по самому простому портфелю SPY, AGG (80/20) мы бы имели доходность на 9% ниже SPY (208% против 232%), а просадку меньше в 3,4 (!) раза (51% против 15%). Более того, за счет ребалансировки по RSI(100), нам бы удалось получить в диверсифицированный по странам портфель (SPY, VGK, EEM, AGG) прирост EEM в 2007-2009 гг, и тем самым обогнать SPY на 30% (304% против 232%).

Управление портфелем важнее его модели?


Результаты проведенных тестов подводят нам к мысли о том, что управление портфелем важнее его модели. А также заставляют задуматься о применении в портфельном инвестировании элементов технического анализа с целью максимизировать прибыль и снизить риск. Совмещать ли пассивное инвестирование с активным управлением — решать вам. Но очевидно, что именно такой синтез позволяет получить больше от стандартных портфелей.

Инвестиционный портфель — виды: консервативный, умеренный, агрессивный

Перед началом инвестирования задайте себе важный вопрос: вы хотите вкладывать средства в отдельные активы или в их совокупность? Если вы выбираете второе, тогда вам следует узнать больше о портфельном инвестировании.

Инвестпортфель представляет собой собрание ценных бумаг и других активов, например, индексов, металлов и сырья. Целей у такого формирования две. Первая – снизить риски, вторая – повысить доходность.

Достигнуть этого позволяет диверсификация. Это своего рода способ защиты от убытков. Предугадать со стопроцентной точностью, что именно будет в лидерах рейтинга на рынке завтра, достаточно сложно. А ошибка может стоить потери значительной части капитала. Чтобы этого не случилось, риски диверсифицируют – вкладывают средства в активы из разных отраслей экономики, которые не подвержены влиянию друг друга. В этом случае прибыль в одной сфере может перекрыть вероятные убытки в другой, и вы все равно останетесь в плюсе.

Виды портфелей

Выбор инвестиционного портфеля зависит от конкретных целей инвестора и его поведения на рынке. Но основных типов инвестпортфелей всего три:

  • консервативный;
  • умеренный;
  • агрессивный.

Эти портфели различаются по прибыльности, доли риска и составу активов. Задача инвестора – понять, чего он хочет добиться от вложений. Не всем подойдет вести агрессивную торговлю, особенно если вы неуверенно чувствуете себя на рынке. Аналогично, те, кто хочет заработать много и как можно быстрее, не смогут достигнуть этой цели, если выберут консервативный портфель.

Формирование инвестпортфелей

Консервативный портфель

К формированию инвестиционного портфеля этого типа обращаются тогда, когда хотят сохранить вложения. Конечно, можно с этой же целью прийти в банк, но там процент по ставке будет значительно ниже.

Консервативный портфель формируют из акций и облигаций надежных компаний. Это крупные и известные организации, в том числе государственные. Также за высокую защищенность инвестиций отвечает золото – это именно тот актив, который выбирают для вложений в периоды нестабильности рынка.

С консервативным портфелем инвестор может получать регулярную прибыль. Риски потерь здесь минимальные, поэтому этот тип портфеля можно выбирать, если вы хотите иметь дополнительный, пусть и небольшой, источник дохода.

Агрессивный портфель

В противоположность консервативному, этот вид предназначен для получения значительной прибыли в короткие сроки. В состав портфеля входят высокодоходные ценные бумаги быстрорастущих компаний. При благоприятном стечении обстоятельств, доход может быть впечатляющим. Однако у этой медали есть и другая сторона – высокие риски.

Агрессивный портфель подразумевает соответствующее поведение инвестора. Вы должны активно управлять портфелем, самостоятельно или в связке с инвестиционным консультантом, постоянно отслеживать рыночные тенденции, вовремя заменять активы на более ликвидные и прибыльные.

Эта стратегия позволяет получить высокий доход достаточно быстро. Вам остается решить, готовы ли вы пойти на сопутствующие риски.

Сбалансированный портфель

Этот тип называют также умеренным или смешанным. Он совмещает в себе признаки консервативного и агрессивного портфелей. По большому счету вы находите компромисс между рисками и уровнем дохода и пытаетесь одновременно и сохранить средства, и заработать новые.

Сбалансированный портфель, пожалуй, – самый популярный тип, ведь он позволяет одним выстрелом убить двух зайцев. В состав подбираются активы как с высокой доходностью, так и со средней и низкой. Таким образом удается поддерживать равновесие между возможными рисками и ожидаемой прибылью.

Чтобы выбрать подходящий инвестиционный портфель, ответьте для себя на следующие вопросы:

  1. Какую цель инвестирования вы преследуете? Планируете ли сохранить сбережения или увеличить доход?
  2. Каковы сроки инвестирования?
  3. Как много у вас свободного времени? Собираетесь ли вы активно управлять портфелем?
  4. Насколько вы готовы рисковать?

После того, как вы подумаете над этими вопросами, вам будет легче выбрать активы для портфеля. Но чтобы не ошибиться в составе, вы можете сразу воспользоваться услугой «Портфельное инвестирование». Благодаря знанию рыночных тенденций и регулярному мониторингу новостей, финансовый консультант предложит комплексный продукт, который будет отвечать вашим инвестиционным целям.


Создаем оптимальный инвестиционный портфель: три примера

Первый вопрос, который обычно задает человек, который только начинает инвестировать: «С чего начать?». Обычно он ориентируется на такой фактор, как потенциальная доходность, но забывает о более важном факторе — риске. Риск есть всегда, и единственный шанс ему противостоять — использовать несколько финансовых инструментов одновременно, то есть создать инвестиционный портфель.

Составить портфель не так сложно, как может показаться на первый взгляд — достаточно понять несколько ключевых принципов.

Риск неизбежен

Даже самые консервативные финансовые инструменты имеют риск. 

Например, валютный риск. Вы можете выбрать самый безопасный финансовый инструмент, но все равно остается вероятность, что валюта, в которой вы инвестируете, упадет.

Самые доходные инвестиции — обычно самые рискованные

И наоборот, самые безопасные финансовые инструменты обычно имеют сравнительно низкую доходность.

Например, доходность Kvadrat Black (низкий риск) — около 12% годовых, доходность инвестиции в IPO технологических компаний (средний риск) в среднем 80-90%. Для сравнения доходность инвестиции в IPO Tilray Inc,  компании, которая занимается производством каннабиса (высокий риск), летом 2018 составила более 1000%.

Цель — диверсификация

Чаще всего риск означает волатильность — диапазон изменений цены под влиянием событий на финансовом рынке. Поэтому в портфеле должны быть инструменты, цена которых в случае увеличения волатильности, будет изменяться по-разному.

Например, если в нашем портфеле будут только инструменты из индекса Dow Jones (промышленные компании) и индекса S&P (топовые американские компании), то в случае падения рынка, упадет и цена нашего портфеля в целом. Если же в нашем портфеле будет, например, Dow Jones и золото, то в случае падения рынка, портфель будет более стабильным (обычно, когда рынок падает, золото растет, и наоборот).

Пример портфеля

Мы задались целью смоделировать оптимальный инвестиционный портфель на примере продуктов United Traders. Для этого мы использовали исторические данные: квартальные результаты инвестиций в каждый из инструментов с 2016 по 2019 год, и на их основе составили ковариационную матрицу дисперсий. Такая матрица показывает эффективность каждого портфеля, подсчитывая соотношение доходности и волатильности — коэффициент Шарпа.

Чем выше коэффициент Шарпа, тем инвестиционный портфель привлекательнее.

Приемлемое значение коэффициента в годовом выражении — 1 и выше, но нам удалось найти несколько портфелей с коэффициентом более 2, что означает высокую доходность при минимальной волатильности.

Вот эти портфели.

Портфель 1. С низким риском

  • Годовая доходность 34,17%
  • Ожидаемая волатильность 15,56%
  • Коэффициент Шарпа 2,07

Портфель 2. Высокодоходный с высоким риском

  • Годовая доходность 96,96%
  • Ожидаемая волатильность 46,50%
  • Коэффициент Шарпа 2,04

Портфель 3. Сбалансированный

  • Годовая доходность 58,52%
  • Ожидаемая волатильность 27,94%
  • Коэффициент Шарпа 2,02

Важно сказать, что эти портфели, их ожидаемая доходность и риск основаны на исторических данных. Они в точности отражают то, как сегодня выглядел бы портфель, сформированный три года назад. Но финансы — это всегда о будущем, а не о прошлом. Исторические данные могут помочь нам сформировать новый инвестиционный портфель, но не смогут дать стопроцентную гарантию, что и в будущем все произойдет именно так. 

Посмотрев на примеры инвестиционных портфелей, теперь мы понимаем, что конкретный инструмент для первой инвестиции не так важен. Важно — общее видение, что эта инвестиция — часть портфеля, где сбалансированы доход и риск.

Любой из перечисленных инструментов вы можете найти на инвестиционной платформе United Traders. Также мы снизили порог входа до минимума, чтобы вы смогли на суммах в 10$, 50$, 100$ попробовать сформировать свой первый инвестиционный портфель.




Отправить ответ

avatar
  Подписаться  
Уведомление о